孙宏斌的150亿元能解救四面危机的贾跃亭吗？(1)

在1月15日融创中国150亿元投资乐视的发布会上，乐视创始人贾跃亭说，“融创150亿元巨资的注入，一次性补齐了乐视的资金短板。”在盛传乐视供应链欠款百亿的背景下，融创的投资可抵消传闻的负面影响，但当拆解融创150亿元投资后会发现，融创中国的这笔钱只在几个特定领域内发挥作用，距离挽救乐视危局的预期很远。

投资限于视频、影业、电视三方向

根据乐视公告，此次交易主要分为三大部分。首先，融创中国以60.41亿元购买乐视网第一大股东贾跃亭所持有的170,711,107股，获得乐视网 8.61%股权，成为乐视网第二大股东。其次，融创中国以10.5亿元的金额从乐视控股手中收购乐视影业15%股权。最后，收购乐视致新部分股权。该笔收购分为两部分，一是，通过乐然投资和华夏人寿两名投资者进行增资，其中乐然投资以人民币 14.3 亿元认购乐视致新新增注册资本12,633,573 元，华夏人寿以人民币4亿元认购乐视致新新增注册资本3,533,867元。二是，融创中国分别受让乐视网及鑫乐资产所持有的乐视致新人民币29,235,435元(占乐视致新总注册资本10.3964%)和人民币44,178,251元(占乐视致新总注册资本15.7102%)注册资本，受让价格分别为人民币23.0176 亿元和人民币26.4824亿元。后续，鑫乐资产将使用该笔资金通过平价交易或其他合理方式获得乐视控股所持有乐视致新相应比例股权，继续用于员工持股。认购新增注册资本部分，嘉睿汇鑫(融创中国旗下)以人民币30亿元认缴乐视致新新增注册资本人民币31,245,271元，占本次增资完成后乐视致新全部注册资本的10%。

在乐视方面，由于乐视网和乐视影业均未获得实际注册资本，通过本次交易乐视控股套现36.9824亿，乐视网总计获得注资金额为23亿左右；乐视致新获得注资48.3亿元。而在融创入股之前，贾跃亭已质押了所持乐视网的512,133,322股，占其持有股比例的83.64%。因为融创中国和乐视的合作前提是，贾跃亭的股票质押率需降到50%以内，所以，此次乐视获得的60.41亿元人民币投资预计会优先解决贾跃亭和乐视网的抵押或者处于冻结状态的大量资产问题。

从乐视视频、影业和电视三大业务获得投资规模来说，乐视致新是乐视方面最大受益者。

需要注意的是，在以上大业务以外，融创中国董事会主席孙宏斌明确表示，投资不包括乐视汽车。不只乐视汽车，乐视手机也没有分得一杯羹。

对比乐视旗下主要业务会发现，乐视网是乐视的现金牛；乐视致新运营的电视业务已经具有一定规模，现金流较好；乐视影业成长性、盈利预期较好，且准备注入上市公司。而乐视汽车和手机则分别被爆存在巨大的资金缺口，是乐视的风险源。

进一步来说，按照此次投资金额计算，乐视网估值701.51亿元，与停牌前的708.84亿元基本持平；乐视影业估值70亿元，而半年前乐视影业估值为98亿元；乐视致新估值为237.3亿元，而上个月的时候，乐视致新总裁梁军表示，乐视致新投前估值为300亿元左右。从估值角度，乐视实际上是给了融创中国一定的折让。

而且，融创中国获得了乐视董事会的席位以及一定话语权。融创中国以第二大股东的身份成功获得上述三个公司的董事会席位，甚至还包括对乐视移动的监事席位。同时要求贾跃亭把自己的质押率降到50%以内，来降低自己的资金风险。融创中国通过不足20%的持股资金便达成了联营公司的目标，这让人不得不佩服孙宏斌的大胆与精明。