投资风向标：多家机构仍旧关注国企改革板块股票

东方财富网每日汇总各大市场机构和名家投资观点，助您抢占投资先机。今日关注：多家机构仍旧关注国企改革板块股票。

【宏观】

方正证券任泽平：到2016年上半年去库存进入尾声，6月份以来规上工业企业产成品库存开始出现回补迹象，PMI原材料和产成品库存指数小幅回升。一轮库存周期平均3年，近年来去库长、补库短，预计这一轮补库周期将持续到2017年中，对经济增长的贡献由负转正。

【楼市】

任泽平：本轮房价调整可能持续到2017年底-2018年上半年，关键看长效机制。近几轮房价周期上涨时间长、调整时间短，平均36个月左右为一轮房价周期，其中平均上涨24个月，调整12个月。当前房价涨幅放缓，按照12个月左右的调整周期，预计房价将调整到2017年底-2018年上半年。2017年房地产调控将保持高压姿态。由于当前调控主要是通过限购限贷控制需求，如果土地供给跟不上和长效机制建立不理想，2017年底-2018年上半年房价面临新一轮上涨压力。如果长效机制能够建立，尚有转机。

【股市】

任泽平：2017年股票市场从水牛转向业绩牛，没有指数级机会，但结构性机会比较多，围绕业绩和改革两大主线展开。2017年市场可能不会有指数级的表现，但是结构性的机会比较多。市场将围绕两大主线展开：第一条主线是受益于改革的，比如农业供给侧改革、国企混改、军工、去产能加码扩围、一路一带、PPP等；第二条主线是业绩超预期的，比如，价值股中供给出清充分和行业集中度提高的，成长股中用业绩证明自己的，比如受益于通胀、利率不敏感的行业有农业、食品饮料、公用事业、石化、银行、黄金等。但是现在的市场是以公募、保险、私募等存量资金为主，而且未来潜在的增量资金又来自于银行、保险，所以都是低风险偏好的，所以2017年务必重视业绩不要炒作故事。

申万宏源：新修订的《无线电管理条例》明确对地面公众移动通信等商用频率可以采用招标拍卖的方式进行分配，未来广电有可能通过购买高频资源完善网络容量。NGB-W将是5G技术体系的重要组成部分，广电与电信联合推进5G标准。相关涉及公司分为三类：广电上市公司、广电公司供应商、无线网络领域相关公司。重点关注无线网主设备厂商中兴通讯和中信集团旗下企业中信国安。

广证恒生证券研究所：随着年报逐步披露，预计市场的关注重心将逐渐回归到以注重业绩为主的投资中。在资金面偏紧的情况下，投资者可继续挖掘医药生物，农林牧渔，化工等稳健绩优，盈利能力强的板块。虽然上周国企改革概念股出现了回调，但是国企改革依旧是2017年的一大主题，投资者仍可持续关注。但要注意规避风险，切勿追高。

西南证券：上证指数依然在中级反弹进程中，进二退一是基本节奏。过程仍将曲折，但方向震荡向上。从空间上看，这一轮中级反弹依然可以达到15%左右的涨幅，也即上行到3500点左右，从时间上来看，有望在年中达到这一点位。对于创业板而言，其很有可能处于构筑新一个历史大底的阶段。短期或有反弹，但尚未完成充分调整，底部有可能在2017年下半年出现。投资策略方面，建议对于上证综指保持定力；行业上关注非银金融、军工、环保等；特别关注绿色GDP绩效考核严格化趋势下的环保行业受益标的，如再升科技(603601)、南方汇通(000920)、博世科(300422)等；关注非银金融标的，如中国平安(601318)等；继续关注国企改革标的，如中国重工(601989)、中国船舶(600150)、中国石油(601857)等。

中投证券：股票中期配置建议：1、结构性涨价(煤、铜、畜禽种植)、战略性主题(一带一路、国企改革、国防军工)、出口产业联受益(纺织服装、轻工造纸).2、精选成长(TMT、休闲服务)3、稳健配置(医药、保险)。

宏信证券：中性流动性趋紧的效应或许逐步显现，中小创破位下跌下给前期强势的价值股也带来回调压力，短期或许仍维持弱势，以谨慎防御为主，继续关注改革、大消费及其他主题机会。农业供给侧结构性改革推进，以及要求迈出实质性步伐的电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工相关领域的改革机会均值得关注；部分存在供应瓶颈的子行业可能有结构性机会，如：煤炭、钢铁、有色、化工等；基建和PPP相关投资机会仍值得关注，如：基建、高铁、铁路运输、核能核电、水务、环保等PPP概念；大消费特别是符合未来发展趋势并且在技术应用和模式创新上有突破的领域应值得长期关注，主要有医药、教育、物流、家居、TMT、食品饮料等相关领域； 5G、人工智能等、教育与文化、军工等值得阶段性关注。

天风证券：投资上重点关注：1、六大混改试点央企及电力铁路石油军工等垄断性行业的改革机会；2、关注改革较快的上海、深圳、浙江等地的投资机会。3、一带一路17年或有大突破。未来一带一路沿路相关国家的订单落地概率将上升。因此可关注中国交建、中国铁建、中工国际、中钢国际、北方国际等相关个股。

山西证券：建议投资者继续控制仓位，以价值蓝筹防御配置为主，耐心等待跌出来的机会。关注以下板块：1、农业供给侧改革，关注土地流转、生物育种、饲料、疫苗等板块。2、积极财政相关(PPP资产证券化)。3、受益于成本推动型通胀的上游基础化工周期品。4、节前消费旺季拉动的食品饮料。

九州证券：目前市场整体调整是有序而缓慢的，并不会出现大幅的剧烈波动，这与目前市场的低迷的行情、低迷的成交量、低迷的市场情绪有着密切的联系。操作上，当市场整体风险大于收益的前提下，建议投资者还是要通过少操作、轻仓操作等方式，最大限度的规避风险。

国信研究：上证指数有望回升。上证指数单从日K线来看，如此长的“下影线”显示了非常强力的逢低买盘，因此当日低点基本上是短期低点位置。日线技术指标，由于尾盘价格的收回没有出现明显变化。需要关注成交量的变化：一是，沪市最后一小时成交量达到1284亿元，这个量应该是买入力量；二是，沪市成交超过深市，显示资金出现弃小创奔主板的倾斜，有利于主板指数阶段性的回升。总体上看，指数大波动之后，上证指数有望回升，而创业板指弱势难改，资金明显向主板倾斜，主板亮点集中在大金融与大宗商品类股票。

【债市】

任泽平：去杠杆带来大起大落，2017年中期经济通胀下行为债市带来交易性机会。2017年出口和制造业投资会改善，但房地产投资和库存会变差，经济通胀可能在2-3季度前后重回下行通道，将为债市提供基本面环境。本周行业配置需综合考虑基本面、估值面和情绪面三个因素，本周建议配置农业供给侧改革、国企改革、钢铁、家用电器、国防军工、有色金属等板块。

光大证券：对债券市场表示谨慎。央行和监管的去杠杆尚未结束，监管以下发文件为方式的去杠杆会带来瞬间冲击，并引发市场恐慌性下跌。但从略长的周期来看，债券收益率决定于经济基本面，因此并无趋势上行的基础(事实上，去杠杆的初衷并不是让债券收益率持续上行，如果上行幅度过大，维稳窗口就会打开)。所以，市场恐慌往往会带来配置的机会，建议投资者保持足够的流动性以把握超跌所带来的机会。

国信固收：预计M1、M2以及M1与M2的剪刀差继续下降。按过去一周平均IRR计算，TF1703 的理论价格范围是99.55-99.77，T1703的理论价格范围是97.55-98.28。基差策略上，推荐做空基差策略继续获益，TF和T合约的策略平均收益分别为0.14和0.26，T合约中由于收益率的水平移动，长久期券的基差收敛幅度更大。目前，5年国债收益率在2.95附近，收益率往上变化5BP以上幅度后，最廉券将经历 160015.IB 和 160021.IB 的变化，因此交割期权价值较大。而且从IRR角度看，TF1703的进一步修复空间较小。而 10 年国债收益率在3.19 附近，最廉券在久期较长的 160023.IB、 160017.IB和 160010.IB 之间切换，切换价值不大，即如果收益率在 1 月之内不大幅下行，交割期权价值不大，因此做空基差策略在 T1703 上的性价比优于 TF1703。跨品种策略推荐多2手TF1703、空1手T1703.

国金证券：上周债市现货期货小幅震荡波动，短期交易性机会和配置价值行情走完之后，债市依然回到基本面的格局下，中期我们依然对债市不乐观。信用方面，短期内信用风险有望缓和，但决定信用风险的企业基本面因素没有太大变化，低等级信用利差处在相对高位，维持对信用债的谨慎态度。从债券二级市场来看，混改带来较为确定性的投资机会。2017年政策以去杠杆为重心，关注具有优质资产的国企。

【大宗商品】

申万宏源：金价持续回升，减产担忧再起。美元走弱再度推升金价，短期内震荡概率加大。伦敦现货黄金价格至1197美元/盎司，较前周上涨2.1%。成品油库存增速超预期，伊朗伊拉克增加出口，市场对OPEC减产担忧再起。上周媒体称伊朗正大量出售储存在浮动设施内的原油，伊拉克南部12月原油出口量创纪录新高，令市场再度担忧OPEC减产协议能否切实得到落实。布伦特原油、WTI 原油分别下跌2.0%和2.1%，报收55.59美元/桶和53.42 美元/桶。油价在55美元以上仍然缺乏上行动力。

建信期货：周五L和PP大幅上涨。L1705涨2.85%至10105，PP1705涨1.59%至8881。目前两主力合约持仓分别为30.6万手和42.9万手。春节前企业出金较多，期货市场主动减仓较多，交易量也在减少。节前现货成交减少，价格不会有太大幅度的变化，认为春节前后L 和PP不会有太大的涨幅或跌幅出现。

华泰期货：依然认为白糖1705合约可能马上再次遇到拐点，并跌破前期6643的低点，甚至极端情况下冲击6500元/吨的关口，激进的投资者可以继续背靠6900逢高做空。另外后期如果白糖转向崩盘并使得主力合约基差出现大幅升水，那么将逐步开始考虑逢低建多。另外随着近期政策利多释放和原糖的相对平稳，有外盘账户的投资者则可以对内外价差进行区间操作；月差方面，1701-1705已经圆满完成，后期认为 1705-1709 的行情也将以正套为主。

郑棉受到美棉小幅下跌和黑色系带动大宗整体上涨的共同影响，呈现震荡态势，最终主力 1705合约收盘报15105元/吨，涨50元/吨。现货价格略有反弹，CC Index 3128B报15781 元/吨，较前一交易日跌8元/吨。下游纱线稳中有升，32支普梳纱线价格指数22950元/吨， 40 支精梳纱线价格指数26770元/吨。总之，在美农报告偏空、棉花信息网上调国内产量的背景下，郑棉短期承压，但下方也有成本支撑，投资者可以在14600-15200区间内进行波段操作。

目前国内豆油库存 96 万吨，棕油库存 41.6 万吨，油厂榨利丰厚，开机率高。供应量回升，使得豆油库存缓慢回升。根据我们的平衡表预测，还有库存的季节性规律看， 2、 3 月份大豆到港降低，库存将有比较大幅度的下滑。棕榈油库存近期持续回升，但恢复速度尚不及预期，且市场货源仍集中，总的来看，美豆报告意外利多支撑国内油粕，马来基本面依然较好，受制于流动性，油脂年前大涨概率不大，但在目前位置上向下空间也比较有限，可逢低逐步布局中长线多单。

油厂豆粕库存继续累积，截至1月15日豆粕库存由64.75万吨增至70.86万吨。下游成交继续保持清淡，上周日均成交量5.1万吨，昨日成交均价3190(+10)，成交量7.18万吨，前期补库后下游库存陆续开始建立，豆粕现货紧张的局面大大缓解。在上周USDA报告利多发酵下，豆粕单边表现较强，但需求转淡也很明确，基差有望继续缩窄。

国内玉米现货价格偏强震荡，玉米淀粉现货继续走弱，玉米与淀粉期价延续上周五态势，继续反弹。展望后期，重点关注农户售粮心态和国家与地方政策动态；对于淀粉而言，行业库存累积进度受阻，但行业预期压力加大，现货及远期报价逐步走弱。在这种情况下，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有 5 月合约淀粉-玉米价差套利组合，特别留意行业库存和现货价格走势。

鸡蛋期价震荡偏强运行。分析市场可以看出，近月合约即将到期，实际操作已不大；5月合约对现货价格升水扩大，源于对蛋鸡提前淘汰的担忧，主要原因是潜在的禽流感疫情和环保政策，但根据鸡蛋供需预期，鸡蛋现货价格年后继续下跌可能性更大，因此，我们继续看空 5 月期价。但下跌节奏较难把握，参考技术分析和过往两年走势来看，春节前下跌可能性较大。在这种情况下，建议投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有前期空单。

国贸期货： 2017 年铜矿增速会有所放缓，铜市供给较 2016 年出现一定程度收缩。房地产市场在上半年新开工和基建工程仍然走高，空调行业补库需求、汽车购置税的优惠， 2017 年上半年的铜价仍然值得期待，但房地产调控政策终会影响到新开工和销售情况，因此，铜价也不具备大幅上涨机会。临近春节，存在少量补库情况，铜价重心有所上移，维持高位区间震荡。

宏源期货：节前效应令个主力合约仍是以减仓为主。1 月初经过回调后的再度上涨主要是由于远期预期再度修正，地条钢事件成为导火索。不同意去年四季度，远期预期相比近月缺货并不十分牢固，若受更强因素扰动则随时遇到再次修正。另外节前价格拉涨将直接影响节后旺季价格继续上行空间，提前透支嫌疑也是存在的，特别是在目前螺纹钢社会库存陡峭上行的情况下。由于 2016 年需求数据基数已经有所提高，且地产调控利空影响正在逐步向新开工数据传导，因此今年旺季需求边际效应拉动不及去年的概率很大。另外炉料库存也出现了企稳回升，矿石绝对供应仍呈现巨量过剩，只是结构性出了较大问题。尽管年内钢材去产量力度有所加大利多钢价，但势必会影响炉料需求，成材与炉料价格也会出现分化。现阶段参考技术分析形态，仍建议谨慎做多，但需警惕布林上轨与前期高点压制。

长江期货：隔夜伦铝尾盘跳水，报收于1786美元/吨，跌幅1.49%。周一SMM现货上海成交集中13160-13180元/吨，对当月贴水70-40元/吨。持货商挺价惜售，下游接货积极性提高，成交尚可。发改委主任徐绍史昨日表示，2017年将加大“三去一降一补”的力度，去产能将扩展至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。铝很有可能是去产能的重点品种，若进行5%的去产能，则很大程度上改变2017年铝供需格局，利好铝价。建议观望。

隔夜伦锌尾盘拉升，报收于2747.5美元/吨，跌幅1.59%。周一上海市场0#锌主流成交价22740-22920元/吨，对沪锌1703合约贴水120-50。现货市场，炼厂出货增加，下游拿货意愿不强。目前冶炼企业原料库存偏低，春节前备库需求仍然明显，加之进口矿仍受到国外矿供给下滑和进口亏损的限制，第一季度将是锌矿供给最紧张的阶段，奠定锌价走强基础。只是，临近年末，消费趋淡，勿追高。操作上建议逢低做多为主，冲高多单减持。

华北地区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1344元/吨。华中地区，武汉长利5mm浮法玻璃现货价报1494元/吨。库存数据：交易所注册仓单为688张，较上一交易日持平。国内玻璃市场整体持稳为主，沙河地区现货报价持稳为主，出库情况一般，生产企业库存回升，沙河深加工企业受环保因素影响停产，经销商加快出库以回笼资金，下游需求逐步减弱。华东地区价格稳中有涨，芜湖信义、安徽台玻玻璃价格上涨；华中、华南地区价格持稳。玻璃1705合约近期关注1180-1330区间震，短线操作为主。

国际原油价格仍处于震荡中，PTA期价随油价震荡，短期看，5500一线有压力。现货方面，PTA行业的开工负荷仍在70.12%，聚酯行业的开工负荷继续提高，现维持在82.29%，江浙织机的开工负荷继续大幅下滑，现已下滑至35%%，下游需求减少仍是压制期价上涨的重要因素，鉴于年前对PTA的需求不会有太大的起色，现货价格也呈逐步下跌的趋势，最新的现货报价在5300，因此预计春节前，PTA不会走出大跌或大涨的行情，后市将维持震荡的走势。建议投资者年前以观望为主，或短线交易，追涨需谨慎。

【汇市】

浙商证券：人民币掉期隐含收益率变动。随着年初因素的消减，1w、1m、3m 的隐含收益率下降。6m的隐含收益率保持不变。9m和12m隐含收益率略有上升。3m以上期限，通过人民币货币互换购买人民币同业拆借的收益率要高于直接欧洲美元的同业拆借约 70bps。考虑到中国的信用利差要高于美元的信用利差，通过货币互换购买人民币短期融资券进行QDII投资的收益率将放得更宽，博取更多的超额收益。人民币掉期互换策略长期收益率平均达 70BPS。在1m以上期限，通过人民币货币互换购买人民币同业拆借的收益率要高于直接欧洲美元的同业拆借约 70bps，该策略在长期被认为较为稳定。

申万宏源：人民币汇率弹性加大，CNH持续倒挂。上周美元指数下跌，欧元、日元汇率回升，英镑持续下滑。人民币升值同时交易量下降，汇率展现自发的双向波动弹性。当周 CNY升值 0.33%，报收 6.9000，交易量显着收窄，未见央行干预。人民币双向波动弹性加大，显示国际收支改善背景下，人民币流出压力显着缓解，市场对人民币的贬值预期已经在持续改善，当前分析人民币汇率不应简单类比16年初时的情形。15年8月以来CNH首次连续倒挂，离岸市场流动性差，在岸引导离岸格局初现。