危险的游戏：杠杆率飙升下的资金链条风险(2)

对于并购加杠杆行为，董登新认为A股出现了大量的跨界融资或借贷，从银行到保险再到私募基金，被并购绑架，二是资管和私募销售无底线，通过互联网金融平台将草根或屌丝也传销进来，“这都是十分危险的行为”。

目前无论从国家层面，还是各大监管机构，都采用多种措施去杠杆，但在资本泛滥的背景下，高杠杆收购一直大行其道。从多家上市公司公布的买壳方资金来源看，提供杠杆资金的主体主要是银行、信托、保险、券商资管、私募、公募专户、财富管理机构、实体企业等，资金渠道的交叉、多元化也给监管带来了新挑战。

“杠杆率是市场经济资源配置中的一种有效方式，不能将其完全打掉。任何资本市场都要有一定的杠杆率，但由于中国的资本市场各方面法制不太完善，或有一些法律法规但是执行率很差，所以很容易被杠杆率利用，这是一个麻烦的事情。”1月12日，中国政法大学教授、前发审委员李曙光对21世纪经济报道记者表示，如果监管短期不到位，杠杆率还是不能太高，如果太高很容易引发系统性风险。

“从监管体制看，金融改革已被提上日程，这有利于解决不同市场的资金监管一体化的问题。证券、保险、期货，市场是有联动关系的，一定要有综合监管的理念，对于市场上一些太快的创新还是要小心。”李曙光指出，市场可以允许有节制的杠杆率上升，而不是对杠杆率一步到位的放松。

(原标题：危险的游戏：杠杆率飙升下的资金链条风险)