军工科研院所分类改革方案已发至各大军工集团(2)

中信建投军工行业首席分析师冯福章认为，电科系、航天系资产注入弹性最大。除中航工业和兵器装备之外，航天科技、航天科工、兵工集团、中船工业、中船重工和中电科的资本运作潜力仍然较大。

冯福章指出，从集团架构来看，航天科技、航天科工和中国电科旗下二级机构均为研究院所，是研究院所资产比例最高的军工集团。此外，三大集团旗下上市公司直接大股东绝大部分为对应研究院所，资产注入逻辑最为清晰，将直接受益于院所改制后的资产注入进程。

军工改革四趋势

国防大学国防经济研究中心教授姜鲁鸣认为，未来很长一个时期，国防科技工业都将处在军民融合战略推进的深度发展转型期。未来国防军工改革将呈现四种重要趋势：一是以军民融合推进颠覆性技术创新和国家旺盛的战略需求，将对国防科技工业高新技术发展产生强烈牵引；二是在实现军工经济、民用效应、产业化和规模化、释放国防科技储能的实践中，军转民将确立新的生长点；三是民参军将在国家一系列政策制度的强力推动下，逐步进入大发展时期；四是国家深化改革和新一轮国防军队改革，将对国防军工改革提出新需求，国防科技工业将进入全面改革改组时期。

广发证券研报认为，军工行业混合所有制改革有望从四个维度展开：军工集团层面混改、科研院所改制、员工持股与股权激励和资产证券化。从上市公司层面看，员工持股与股权激励是其改善中长期管理效率的有效举措。

某券商军工分析师向中国证券报记者表示，军工集团层面的混改，协同效应会相对较弱。但员工持股对管理效率和利润率的提升较大，如中航机电实施员工持股改革后，公司效率的提升非常明显。

上述分析师表示，从改革动作来看，中航工业是行动比较快的。此外，中航机电、中航电测、中航高科都已经实施了员工持股，中航光电实施了股权激励。同时，南船和北船也有意向实施员工持股和股权激励。

(原标题：资产证券化成军工混改首要路径)