军工科研院所分类改革方案已发至各大军工集团(1)

中国兵器工业集团和中国兵器装备集团近期推进混合所有制改革的消息，点燃军工混改爆发式行情。中国证券报记者从业内人士处获悉，军工科研院所分类改革的方案已经下发至各大军工集团，军工院所分类方案及转制相关配套政策今年有望出台。

中国企业研究院执行院长李锦表示，今年军工企业将成为国企混改的突破点，未来几年军品总装和研究所资产经过改制注入上市公司的预期将不断增强，部分军工科研院所改制有望在2017年率先启动改制。

兵工集团带头混改

“军工改革过去一直没有大动作，中央经济工作会议将军工作为混改重点后，军工混改行情一下爆发出来。”李锦说。

这轮行情的导火索是兵工集团日前印发的《关于发展混合所有制经济的指导意见》。《意见》提出，将推动完善公司现代企业制度，健全公司法人治理结构，促进企业转换经营机制，放大国有资本功能，实现国有资本保值增值，实现各种所有制资本共同发展。

事实上，早在2014年，兵工集团就提出大力推进“无禁区”改革。2016年6月，集团印发《2016年全面深化改革工作要点》，提出要依法有序推进混合所有制改革，在子集团和直管单位中开展混合所有制改革试点。新设民品子公司，具备条件的，积极推行混合所有制改革；通过资产重组上市和新三板挂牌上市，加快推进混合所有制经济改革；推动已经通过实行股份制改制、上市等途径实行混合所有制的企业进一步优化股权结构；积极稳妥推进骨干员工持股试点。

2016年8月，中国兵器装备集团也制订了军工企业混合所有制改革试点初步方案，确定了4家试点单位，并探索实施汽车产业股权激励计划；同时，围绕“2+4”先进军工和现代产业体系，有针对性地开展资本运作。

李锦分析，兵工集团的混合所有制改革主要有三种方式：资产证券化；科技型企业员工持股；非核心业务可以采用军民融合的方式，结合产业链条的需要，鼓励社会资本参股，民营企业将通过外延式并购和业务合作等方式参与军工行业。

“兵工集团非常愿意以资产证券化的方式推动混改，这样可以解决一股独大的局面。公司化治理是内部运作、外部参与，操作起来最容易。”李锦说，“在引入社会资本方面，混改红利会比较快兑现，空间也比较大。”

李锦指出，分类不清成为目前国企混改路上的最大障碍。混改之前要先分类，要把涉及国家机密的核心业务、关系国计民生的公益类业务和参与市场竞争的商业类业务分开。涉及国家机密的核心业务必须国有独资，其他两类可以进行混合所有制改革。

李锦表示，中央经济工作会议要求通过改革打破军工垄断，引入民企促进军工装备技术升级，这符合军品供给侧改革的思路。兵工集团打响发令枪后，后续其他各大军工集团将跟进推出混改领域的实施方案。

推动军工资产证券化

李锦认为，“资产证券化将是军工混改的首要路径，也是目前各大军工集团比较倾向的方式。同时，资产证券化水平的提高也有助于体制外资本的进入。”

数据显示，海外市场军工企业资产证券化率约为70%-80%，而中国军工集团整体资产证券化率不足30%。经过“十二五”期间的资本运作，中航工业、中船重工、中船工业、兵器装备等军工集团的资产证券化率显著提升，均达到了40%左右。但航天科技、航天科工、中电科、兵工集团等军工集团的资产证券化率仍低于20%。

中国电子提出的资产证券化率目标为80%，航天科技计划“十三五”末期资产证券化率达到45%，中船重工“十三五”末达到70%，未来提升空间巨大。