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德施利安:美股泡沫终将破裂

2018-04-23 19:19:30    中国网  参与评论()人

 

截至2018年2月8日,美股市场继续全面暴跌,道琼斯指数跌幅4.15%,纳斯达克指数跌幅3.9%,标普500跌幅3.75%,致使2月9日亚太股市一路下滑。截至2018年2月9日,上证综指跌幅4.05%,深圳成指跌幅3.58%,日经225指数跌幅2.32%,恒生指数跌幅也达3.1%。VIX指数的飙升引起大量恐慌性抛盘,全球股市可谓哀鸿遍野。

美股暴跌早已是预料之中: 早在2016年, 当时身为总统候选人的特朗普曾批评美联储推迟加息的决定。特朗普指出“相信我,我们现在正身处泡沫中。唯一一件看起来很好的事情便是股市。但是,如果你再把利率上调一点点,股市便会受到重挫。我们正身处一个巨大、肥胖且丑陋的泡沫中。” 自2008年以来,美联储不断推行量化宽松政策,结合美国利率长期处于接近于零的水平, 从而推动美国投资者把资金不断投入股市,造成了美国股市虚高。数据显示,美国居民持股比例颇高,直接持股规模占居民金融资产的40%,占居民总资产的31%。此外, 经过美股长达9年的牛市, 2018年1月份时纳斯达克市盈率超过60倍,道琼斯指数市盈率超过21倍。另一方面的证明了美股的价虚高,泡沫过大。

随着特朗普对于美国经济的大力支持, 美国失业率也到达了17年来最低位:美国劳工部公布的数据显示1月份数据显示美国失业率处于4.1%低水平;同时,薪资同比增幅创逾八年半最高,同比增长2.9%,为2009年6月以来最大增幅。这造成了市场对于通货膨胀的预期以及美联储加息的可能性。

由于美国国债近年来的较低水平受益,投资者更会倾向于把资金投入受益较高且持续稳健上涨的美国股市。然而近期美国十年期国债收益率近日狂涨至2.8%以上的高位,随着美国国债利率开始上升, 风险接受能力偏低的投资者都会倾向于从股市中取出资金转而投向风险性更低的债券市场。

说起美国国债收益率的增长, 我们不得不提到美国贸易逆差以及特朗普税改,两者皆致使了一个结果: 美国联邦赤字提高。 据美国商务部6日报道,美国去年商品和服务贸易逆差共计5660亿美元,比2016年增长12%。而在2015年和2016年,逆差同比基本保持不变。此外, 特朗普税改政策按照参众两院税收联合委员会此前的分析,即便考虑到刺激经济增长的效果,这份减税法案仍将导致美国未来10年增加财政赤字约1万亿美元。这将让本来已经不堪重负的美国政府债务状况持续恶化。2月9日北京时间下午1点, 美国政府三周内第二次关门。

以上种种因素造成了美国财政巨大赤字,因此,美国需要外国投资者来支持其预算并填补贸易逆差。据摩根大通预计,2018年美国政府债券卖出规模预计会翻倍,净卖出额预计将上升到1.3万亿美元,为2010年来之最。华尔街认为只要美国政府继续发行国债,全球市场总是会有需要配置避险优质资产的投资者“接盘”,然而市场对于美债的需求也是有限度的,若长期低迷通胀表现出现上扬,美债相对较低收益率很可能促使投资者抛售手中的债券。本周四,因10年期国债发行结果疲软,美国国债继续呈下跌趋势, 正是由美国财政巨大赤字导致投资者对于美国国债的信心减弱所造成。摩根大通曾分析指出,随着美国联邦赤字提高,美国政府未来融资成本或将越来越高。美国政府今年将借债超过1万亿美元,而在全球股债市场面临抛售潮的时候,美国政府借债将更加困难。

美国多次货币量化宽松政策,长期低利率水平以及市场对经济盲目自信导致了美国股市泡沫,这个气泡已经吹了9年,如今美联储加息和美债大跌最终会把它戳爆。若美国泡沫破了,全球市场还能独善其身吗?

 


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