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德施利安:“非理性繁荣”下的美国股市

2018-04-23 19:04:49    财经网  参与评论()人

1. 美国股市现状

2月6日,美股大幅收跌,三大股指抹去今年以来所有涨幅。上周五的重挫势头延续至本周,道琼斯指数创单日最大下跌数字,下跌超过1000点。2月7日,美股盘中下挫,尾盘急速拉升,最后大幅收阳。纳指的此次上涨,可能是由多方力量在尾盘发力,进入股市救市导致。

与此同时,恐慌指数VIX一度大涨116%,而后又跌破30,VIX波动剧烈,预示着股市存在“非理性繁荣”。 接连几日的美股崩盘带动欧洲、日本、中国包括香港股指整体下跌。市场一度预计的2019年股灾也许已经悄然而至。

此外,美国股市基本面坚挺,美国股市又刚好处于股票回购的熄火期。高盛认为,约45%的标普500公司尚未对外公布第四季度业绩。从历史数据看,大多数公司不会在本时期回购股票。而在美国,上市公司才是美股的最大需求方,本轮的市场回调也在一定程度上受到回购中断的影响。

本次的每股动荡与1929年的股灾有诸多相似之处,基本面均是表现良好,然而经济稳定的本身却最终出发了稳定的终结。因此综合分析多种因素,此次全球性崩盘趋势一旦确定,将由汇率波动及市场情绪传导到全球,但考虑到世界经济稳重看好,新兴市场受影响幅度不会超过发达国家市场。

A. 美股基本面良好

2008年金融海啸以来,美国经济虽遭受重挫,但也率先实现经济复苏,并带动股市的反弹。在接下来的近九年时间里,美联储先是解除量化宽松,接着实行多次加息,失业率一度降低至历史新低4.1%,经济增长达到3%,通胀率控制在2%以下,这些都是支持美股持续走高的重要要素。

B. 暂无风险事件发生,但仍然存在隐患

i. 国际方面:中东、朝核等地缘政治不稳定因素一直存在;中美贸易摩擦可能加剧

ii. 国内方面:特朗普政府未来出台政策难预料,或将对市场信心有很大的影响。

因此,一旦有风险事件爆发,投资者情绪便得不到有效保障。

2. 现状成因分析

A. 美国非农就业及工资增速超预期,市场增加对未来通胀水平预期,从而产生对美联储加息收紧货币政策的担忧。一方面,股市流动性受影响;另一方面,对企业盈利上行趋势的市场预期减弱,股市进而受到打压。

i. 若2018年美国经济增长和通胀情况均走强,美联储加息指日可待。加息又会造成资金从股市流出,股票价格预期下跌。

B. 美元指数走强。美元上涨预期增强,加上全球经济的复苏,资金倾向于转向新兴市场或货币现钞以求避险。

C. 美国债市迎来熊市。美国债券市场预测3月美国加息预期高涨,仅在上周一周内,美国十年收益率已突破2.85%关口,创四年新高。

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