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一季报出来后银行股怎么买? 看好四大行及招商银行

2018-05-03 10:40:00    格隆汇  参与评论()人

这几天上市银行陆续公布了一季报,真是几家欢喜几家愁,我们之前一直坚持银行业分化的观点,一季报展现的淋漓尽致,四大行与招商银行,无论是营收还是拨备前利润都增长亮眼,而兴业,民生,浦发等却显得有点黯然失色了。

那么这些银行的差距体现在哪里,以及深层次的原因是什么呢?资管新规落地后对银行业又有什么影响呢?

▌一、差距体现之净息差与不良率

从下表可以看出,在净息差方面与17年一季度比,除了兴业银行民生银行外,所有银行的净息差都呈显著走阔趋势,尤其是具有负债优势的农行,建行,工行与股份制中的招商银行。我们可以从下表看出,16年之前,银行之间的息差并没有拉开大的差距,但是到18年一季度已经非常明显。息差方面属农行改善最大,民生似乎还未见底。下表为各银行自2013年来净息差变化情况:

为什么会这样呢?因为没有负债优势的银行非常依赖于同业负债,当同业市场的拆借利率处于高位时,因资产端的收益率早已锁定(拿非标来说,基本上是一到三年,所以期限错配严重)息差就会收窄。而以拆出资金为主的四大行反而从中受益。下表为各银行自2013年来同业负债占比变化情况:

结合上表和下图的上海同业拆借利率看出,15年与16年,同业拆借利率处于低位,同业负债占比多的兴业银行与民生银行净息差在银行业息差收窄的大趋势下还可以支持,但是17 年以来,同业拆借利率,处于高位,兴业银行,民生,浦发就开始变得难受了。但是民生这个净息差也低太夸张了。

下图为2013年来一年期上海同业拆借利率变化情况:

1.1.再来看不良率

从下表可以看出,除了民生与浦发外,其他银行的不良率均有改善,其中农行的资产质量改善力度最大。环比来看,除了中信,其他银行都没有出现不良继续恶化的情形,环比来看,也是农行改善最为明显。所以总体来说,不良的拐点进一步确认,改善最大的属农行,其次是招行。下表为2013年来各银行的不良率变化情况:

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