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博时基金魏凤春:A股结构分化显著 精选估值匹配成长个股

2017-06-26 17:25:10    博时基金  参与评论()人

过去一周,国际股票市场持续震荡,发达股市普遍有小幅上涨。农产品多数下跌,消息面无明显利多,贵金属、基本金属略有企稳。A股结构分化显著,大盘价值股指强势上涨,中小盘成长股指则维持调整。固收方面,利率债因前期反弹幅度较大而有小幅调整,信用债则继续反弹。黄金如期反弹,上周油价延续下跌走势。

海外经济市场方面,全球流动性收缩进行时,货币政策将回归常态。预计美联储的缩表或将于9月启动,但同时加息概率较低。预计近期联储官员讲话将释放较多缩表信号,而英国央行和日本央行收紧货币政策或亦在路上。

上周国内经济数据较少,燃煤等高频数据尚未显示经济近期的减弱有停止的迹象。经济景气对主要股指仍有较强支撑,去杠杆、强监管以及稳市场的逻辑延续,市场情绪短期内较难有极端表现。结构上,成长风格或相对走强,但内部分化也会加剧,在投资者心态未有大变的条件下,仍需要坚持以价值的标准进行成长股的筛选。

港股方面,投资者对中国经济预期走弱,国内货币政策收紧以及金融去杠杆,对港股内资板块构成潜在压制,但估值、外围股市正向带动以及人民币汇率趋稳等因素,可能导致港股短期走强,中期而言,则需评估外围股市波动以及中国经济走势、金融政策对港股的影响。

MPA半年考核或平稳度过,流动性在月底之前维持平稳,支撑债市短期反弹。考虑央行流动性干预,7月资金面可能难超预期宽松,国内债市反弹的行情或有波折。中长期看,美债期限利率陡峭化、国内经济在利率抬升的情况下实现大致稳定,或都将抑制债市反弹空间。

近期油价持续走弱,主要是原油供给方面的利空压制。短期看,因油价逼近45美元的页岩油成本线,油价下行空间有限,但短期海上浮仓上升可能对油价仍会构成一定冲击,油价仍大概率偏弱调整。中长期看,OPEC减产以及需求旺季来临或带来库存的季节性回落,料将给予油价一定支撑。

总体上,建议配置转为适当积极,以货币、短久期债券的高比例配置获取稳健收益,以估值匹配成长的偏大盘个股配置获取阶段性增厚收益。

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