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减持新规有利创投基金回归价值投资

2017-06-06 11:24:17    经济日报  参与评论()人

PE等股权投资机构的退出周期可能延长,过去快进快出、依赖一二级市场差价套利的成本增高。私募机构所投资的标的在上市以后面临资本市场较大不确定性,需要充分识别、分析、评估和应对风险。过去大量私募股权机构依赖定增、Pre-IPO等方式生存可能被迫转型

5月27日,中国证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告〔2017〕9号),上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。在修订后的减持规定发布后,证监会表示将对创业投资基金实行差异化安排。随后的6月2日,减持新政关于创业投资基金的补充说明以监管问答等方式出台。怎样看待此次监管部门修订和完善减持新规?市场有哪些疑惑?带着问题《经济日报》记者采访了复旦大学原法律学系主任胡鸿高。

问:中国证监会在2015年7月、2016年1月份相继发布了有关上市公司股东减持股份的规定,这次又出台了新的制度规则,主要针对哪些问题?

答:新规主要针对近期大股东集中减持规范不够完善等问题。大股东及董事、监事、高级管理人员基于其身份的特殊性导致其证券转让行为的影响力远大于中小股东。近期,我国证券市场出现了频繁减持、“精准”减持、“清仓式”减持等现象。一些股东减持个案对市场和社会造成了特别恶劣的负面影响。而且,产业资本的大规模减持,不仅会令股市承压,危害股市健康发展,也会给整个宏观经济带来危害,使宏观经济面临“失血”风险,亟需对上市公司股东过度、恶意减持行为加以规范。但如何在保护和尊重大股东以及董监高的基本权利,增强市场流动性的同时,保障中小投资者利益和证券市场的稳定性,对各国证券市场监管者都是一个难题。

除此之外,此次减持政策调整还有信息披露制度不够完备和部分减持制度缺失等原因。例如,上市公司非公开发行股份解禁后的减持数量没有限制,导致短期内大量减持股份。再如,对于虽然不是大股东但持有首次公开发行前的股份和上市公司非公开发行股份的股东,在锁定期届满后大幅减持缺乏有针对性的制度规范。又如,有关股东减持的信息披露要求需要进一步细化和充实。

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