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上投摩根6月策略:A股估值合理 推荐医药和银行

2017-06-01 18:15:55    上投摩根  参与评论()人

市场观点

国内经济在一季度超预期增长后,近期出现增速放缓的迹象,但市场普遍预期中国经济中长期仍将维持稳健。加强监管及防风险仍是重要的政策方向,预期货币政策将维持稳健中性。股债市场近期皆出现了比较明显的震荡,行业趋势与估值持续受到投资人的关注。

1.总体

中国制造业PMI在三月份来到51.8的近年来高点后,四月份仍维持在扩张区间,但指数回落至51.2。产出、新订单及出口订单等指标同步回落,显示经济在一季度的超增长之后出现回落的迹象。其中大型企业及原材料价格指数回落最为明显,小型企业指数则是出现明显的上升。

从行业的角度可看出景气并非全面的回落,高耗能及上游产业回落较为明显,装备制造业、高技术制造及消费品制造行业指数则是优于整体制造业。五月份PMI与四月持平,消费品及出口订单同时出现改善,显示外需及国内经济转型仍为经济提供了一定的支撑。

贸易方面四月份出口同比成长8.0%,较三月份的16.4%明显下滑,考量单月份数据受农历春节因素影响较大,若以累计增速的角度来看,出口受惠于外部需求复苏仍维持一定的增长。

2.物价

四月份居民消费价格同比上涨1.2%,基本维持平稳的态势,主要上涨原因仍是来自于非食品因素。受节假日因素影响,交通及旅游相关价格季节性上升,此外在生活水平持续提升及医疗改革推动下,医疗保健价格维持趋势性上涨。

PPI则是同比上涨6.4%,较上月的7.6%持续下滑,环比则是自去年7月以来首度出现下降,显示来自于供给侧改革及国际能源价格上涨带来的PPI趋势上行高峰已过。

3.房地产

四月份70大中城市住宅销售价格数据环比上涨0.7%,维持3月份水平,但若是细分一二三线城市,政策调控重点的一线城市涨幅为0.4%,明显低于总体涨幅,同时环比涨幅也较前一个月下降,显示调控政策已发挥效果。包括上海在内的9个一线及二线热点城市新建商品住宅价格四月出现下降或持平。

在今年以来一线城市销售额同比下降的同时,三线城市则是维持稳定的增长,土地购置面积累计同比也维持了较快的增速,替房地产行业及相关消费领域接下来的增长提供了一定程度的支撑。

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