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创业板仍处于向下周期 消费股还谈不上泡沫

2017-05-08 09:19:49    中国基金报  参与评论()人

中国基金报记者 房佩燕

近日,光大保德信基金经理何奇做客《中国基金报》“基金经理路演微信群”,在与投资者的交流中,何奇分享了对于创业板和当前消费股行情的看法。

中国基金报粉丝:有人将最近的消费股行情与美国的“漂亮50”相比,这种比较是否恰当?消费股是否已经出现泡沫?

何奇:最近市场这一波消费股的上涨,跟美国的“漂亮50”有很高的可比性。第一,目前国内整个宏观经济形势属于相对低通胀高增长的趋势,这与美国当年的情况相似;第二,美国股市在上世纪60年代早期时候也经历过三次炒作,分别是新兴产业、并购重组和题材股,三次炒作后美国股市都进行了比较大的调整。过去三年中国市场的情况与此相似,经历了创业板为代表的小票炒作,指数从5000多点调整下来;第三,中国现阶段跟美国上世纪60年代后期也比较像,消费升级的趋势比较明显。

从龙头股的表现来看,确实是部分消费股带动了整个板块的表现,估值也已进入历史相对中枢比较高的位置。美国“漂亮50”炒作时,也有部分股票估值到了40倍以上。如果简单对比,现阶段中国消费股的上涨还谈不上泡沫。

基金报粉丝:创业板逼近股灾以来低点。短期是否加仓创业板抢反弹的好机会?

何奇:关于创业板整体性行情的投资,年底前我是偏谨慎的,我不认为未来一段时间有大级别的行情。原因在于,首先监管政策对中小公司是偏利空的。而创业板过去几年的高速成长,很大程度上是依赖并购重组带来的业绩提升,同时也赖于大家对新兴产业、概念炒作的情绪驱动。而估值和业绩已经进入双杀过程,监管对并购重组的力度是越来越强,尤其是对一些游戏、互联网传媒行业,监管的加强肯定会对创业板整体业绩增速起负面作用。从一季报的情况来看,创业板整体业绩增速已经开始下滑。

第二,过去几年支撑创业板上涨的是大家的情绪。市场情绪一旦起来,会进入一个正向循环,比方说当涨到5000点时大家都觉得会涨到6000点;同理,指数现在跌到3000点,大家认为可能会跌到2000点,向上的时候是正向循环,向下的时候是负向循环。这个板块当前处在估值或者情绪的下降周期,除非出现非常明显的决定性因素,否则很难在短期扭转,负面情绪还可能在下滑时超预期,正如当年上涨时超出大家预期一样。

基金报粉丝:后市投资方向在哪里?

何奇:今年股市是下行有底,相对看好三个方面。第一个方面是相对偏价值投资的领域,寻找估值跟业绩增速比较匹配,未来一段时间行业和公司层面有积极变化或者有催化剂的公司。像家电、安防等业绩比较确定的领域。第二个投资方向是一带一路、国企改革、雄安新区等主题投资。第三是在年底前后关注整个金融地产的投资机会。

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