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基金子公司通道之殇 银河资本专户陷爆仓纠纷(1)

2017-03-21 09:36:04    第一财经日报(上海)  参与评论()人

(原标题:基金子公司通道之殇 银河资本专户陷爆仓纠纷)

今年2月,由央行牵头、一行三会共同参与制定的一份《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》在业内流传,统一监管将让寄生于不同监管管辖下的通道业务丧失生存与发展的基础。过去几年,由于通道业务藏匿于监管真空地带,基金子公司野蛮成长,通道业务更是风靡整个行业,一些产品因管理人职责缺位饱受市场诟病。

银河资本青昀套利9号资产管理计划(下称“银河青昀套利9号”)就是一款存在诸多争议的通道产品,它是银河资本资产管理有限公司(下称“银河资本”)发行的主投于分级基金套利的结构化产品,在成立后的第33个交易日遭遇爆仓,随后投资顾问上海青昀投资管理有限公司(下称“青昀投资”)与投资者追加资金,期待挽回损失,但最终败北。

巨大的亏损倘若缘于市场行情,系统性风险来临本无可厚非,但事情的发展似乎另有隐情,至少从常理而论,套利产品的净值波动与市场行情并无直接关系,而银河青昀套利9号的净值变化却和大盘走势较为一致。

作为管理人,运营通道产品的初衷是风险可控的前提下收取通道费用,但在粗放型批发模式之下,管理人职责缺位引发的问题不容忽视,银河资本也因此陷入专户爆仓的连环纠纷案中。第一财经记者获悉,先是在产品清算后青昀投资状告银河资本索要补仓款,接着又有投资者向中国国际经济贸易仲裁委员会申请追究管理人的职责缺位致使产品偏离合同约定产生巨亏的责任。

还原爆仓始末

银河青昀套利9号是一款基于分级基金折溢价套利的结构化产品。基金业协会信息显示,它成立于2015年5月21日,运作期限一年,200户投资者参与认购,总金额3.079亿元。银河资本为管理人,青昀投资担任投资顾问提供投资建议。

资管合同显示,这款结构化产品分为A、B、C三类份额。一位参与认购的投资者张军(化名)告诉第一财经记者,A份额即优先级份额,约定年化6.3%的固定收益。这类投资者通常由银行等机构投资者充当,保本保息。B、C则是承担风险与享受浮动收益的“真正”意义上的投资者。A份额与B+C份额比为3:1,即非A份额的风险和收益加了3倍杠杆。

B、C两类投资者在满足A份额的约定收益后剩余部分按照投资金额等比例分配;当B的收益率超过8%时,超额收益的30%将分配给C。

一位接近青昀投资的业内人士对第一财经记者称,C类份额由青昀投资指定的投资者认购,实际上这是变相跟投和参与业绩分成,当产品到期获得不错收益时,C类份额获得的收益将是最大的。

2014年7月青昀投资发行银河资本-青昀1号资产管理计划(下称“银河青昀1号”)时,在牛市中获得了巨大的成功,到期清算时产品净值高达4.59元,而劣后端净值高达10元以上,青昀投资间接获得了2000余万元的收益。其后,青昀投资与银河资本深度合作,拟复制银河青昀1号成功经验,连续发行了银河资本青昀套利系列的2~10号产品。

银河青昀套利9号是10款银河资本青昀套利系列产品中,第一款爆仓的产品。它成立之时正值A股上证综指位于4500点的相对高位,其净值在超越1.1元上方后快速坠落,并很快击穿0.97、0.95元两条预警线。


然而,彼时多数投资者还沉浸在净值向上的欢愉中。张军称,青昀投资在2015年6月29日通过微信向投资者发送的信息显示B份额净值尚在1.08元。随着股灾的发生,有投资者担心产品净值随行就市,便与银河资本、青昀投资做过沟通,要求控制风险,得到回复诸如“净值低估、净值实际没有这么低、风险可控”的答复。

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