卖40亿赚还是亏?

2010年底，在蒙牛牵手君乐宝时，蒙牛高层曾表示，这一合作是“三赢”：一是有利于通过资本整合加快民族品牌做大做强;二是有利于双方奶源、研发等资源的共享;三是双方的合作有利于更好地夯实牧场奶源基础，促进乳业产业链的健康发展。

如今，八年半弹指一挥，对于这次出售的具体原因，蒙牛在公告中表示，建议出售事项符合本公司持续专注于明星乳制品的发展战略。

蒙牛方面指出，自公司于2010年底收购了君乐宝51%的股权后，君乐宝品牌于过往数年一直相对独立运作，跟集团的协同有限。董事认为，考虑到产品定位的不同，建议出售事项能令本公司精简业务，集中资源加速拓展明星产品，巩固在核心品牌的市场地位。

此外，蒙牛预计，建议出售事项将加强集团的资产负债表和总体财务状况。据称，蒙牛目前打算将建议出售事项所得资金用于集团的一般营运资金及协助发展未来的投资机会。

根据这份最新公告，君乐宝于2019年6月21日宣布并以现金支付了特别股息11.15亿元，其中内蒙蒙牛获派5.68亿元。因此，内蒙蒙牛自君乐宝及买方处已收及应收现金所得款项总计达45.8亿元。

从4亿到逾40亿，不少观点认为，蒙牛的这项投资回报颇丰。

不过，仍有不愿具名的业内人士向《国际金融报》记者指出，这次蒙牛剥离君乐宝的价格“有点低”。“作为一个投资者，10年前的投资到今天的回报率很有可能不止十倍。君乐宝2019年的销售额大概能有150亿元，2020年会达到约200亿元，如果顺利上市，那么这部分的股权估值就不止这么多了。51%股权给40亿，这样来看确实有点低。”

目前，蒙牛正值冲刺“双千亿”目标关键期。2017年，蒙牛提出了“双千亿”的目标，期望在2020年时，蒙牛可以达到千亿销售额以及千亿市值。

基于此，乳业高级分析师宋亮告诉《国际金融报》记者，蒙牛的前述举措可能会略微影响其千亿计划，但蒙牛应该也做好了相应准备。“失去君乐宝后，蒙牛或许还会再并购一个更好的企业，全方面推进2020年的千亿计划”。

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