今年以来的IPO审核实务已经告诉我们：只要做好穿透式披露，且三类股东比例不要过高，三类股东并不是过会的实质性障碍。三类股东过会第一股文灿股份(603348.SH)就是最好的例子。

虽然招股书中并未穿透披露至最终的自然人，但是鉴于招股书只是申报材料的一部分，爱玛科技的这一问题暂时按下不表。

不过，上述四家投资者都和保荐人存在明显的关联关系却是不争的事实。

中信投资为中信证券的全资子公司，金石智娱、金石灏沣系金石投资的全资子公司设立的直投基金产品，三峡金石系三峡金石投资管理有限公司设立的证券公司直投基金产品，金石投资、三峡金石投资管理有限公司均为中信证券的私募基金子公司。因此，中信投资、金石智娱、金石灏沣和三峡金石系中信证券同一控制下的企业，为一致行动人，其对公司的合计持股比例为6.99%，超过了5%。

值得注意的是，近日被否的万朗磁塑就被发审委关注保荐券商入股的问题。

发审委关注到：安元基金投资入股万朗磁塑的决策过程，是否存在利益输送情形。请保荐代表人就前述事项及国元证券是否为安元基金的实际控制人、相关投资是否影响保荐机构的独立性、是否符合证券公司直接投资业务或私募基金业务相关监管政策等规定。

独立性：20分(总20分)

扣分理由：无

招股说明书显示，爱玛科技曾发生过经常性关联交易和偶然性关联交易，但近期发生关联交易涉及的金额较小，且不存在依赖大客户的现象，故因此不扣分。

持续盈利能力：15分(总20分)

扣分理由：偿债指标与同行业均值相比偏低

持续盈利能力是监管层关注的重中之重。

据招股书，报告期内，即2015年-2017年，爱玛科技的营业收入分别约为59.12亿元、64.44亿元、77.94亿元，逐年增长。与此同时，按照扣非前后孰低为准，则其归母净利润分别约为3.7亿元、3.81亿元、2.63亿元，虽然2017年有所下滑，但仍然高企，特别是对比主板审核“窗口”财务指标：3年净利润1.5个亿，最近1年8000万元来看，金额达到要求。

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