上游迎来补库存阶段

上游原材料方面，钴锂需求或已在“新赛季”起点。近日，麦肯锡咨询公司发布报告《锂和钴：两种商品的故事》称，锂方面，与2017年相比，2025年全球因电动汽车普及而对锂盐的需求最高可能会增加318%。届时，因电动车动力电池的锂盐需求将占到全球市场对锂盐需求的76%。钴方面，2025年全球因电动汽车普及而对精炼钴的需求最高将翻一倍。届时，全球因电动车动力电池带来的精炼钴需求将超过总需求量的一半。

实际上，钴锂价格近期持续走跌。其中，MB钴low-low与国内金属钴分别续跌至39.70美元/磅与53万/吨，国内外价差达到14万/吨，电池级碳酸锂、氢氧化锂分别为12.3万/吨与14.25万/吨。

长江证券分析师认为，1-5月，新能源中游需求强化较弱，尤其铁锂处于去库存阶段，但下半年新补贴政策执行在即，新车型-新电池-新的材料有望带来资源需求的回暖。此外，目前主流三元材料企业已近满产，同时产业库存整体消耗至低位，自下而上“背靠背”订单的释放有望带来补库需求。

一位正极材料行业人士告诉中国证券报记者，现在高镍三元代替磷酸铁锂池已经是大势所趋，磷酸铁锂电池的供应必然过剩，高镍化三元动力电池更加具有优势，预计2019年下半年开始规模化。这导致三元前驱体地位愈发重要，对于三元产业链上游的钴原料、微粉级氢氧化锂将利好。

海通证券分析师施毅认为，供给端方面，刚果金矿业法颁布之后，随着执行严苛发酵，供给端预计更为寡头。因此，下半年钴供需基本面预计是供给降低、需求增长，在上半年去库存的当下，供给严控超预期或者需求加速都可能推进价格反弹。（记者 崔小粟）

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