由此看来，公司认为其在三四线市场的发展主要在于抢占先机、快速攻城略地，那么“打下江山”之后如何维持？在日常经营方面又有何策略呢？

从其财务数据来看，美年健康的一大特点是销售人员占比很大。销售人数2017年达5725人，占比31%，与其他同业公司相比占比较高，且近几年公司的销售费用也在高速增长，2017年达14.88亿元，同比增长107%。有投资者对此人员结构和经营策略提出疑问，美年健康回复《投资者报》记者称：“这是由公司的客户群体决定。健康体检业务按照客户群体性质不同主要分为团体体检和个人体检。2017 年，公司的团检业务占营业收入的70%以上，团检客户占比较高，所以服务于团检客户的销售人数也相应增加。”

但是，还有部分业内人士认为，国内的体检行业相对普通医疗行业更依赖仪器设备，而且体检的项目都非常标准化、下游有医院对接，所以对人员的要求不如医院那么高。因此这个行业大部分医生都是退休返聘的。美年健康2017年有1952名医生，其中1494人（超过75%）是退休返聘人员。

而人员储备是加深“护城河”的方式之一，若人员太容易被替代，在未来竞争中并不稳健。

美年健康近几年不断扩大规模，总资产和市值都迅速增加，但在其资产结构中，商誉、应收款项等没有转化为现金的资产也大举增加。

截至2017年，美年健康商誉已达40亿元以上，同比增长470%，资产占比达到32%，而应收账款14亿元，同比增长62%。

与此同时，在市值大增的时候，其股权质押比例也超过了45%。且在不断扩大规模时，公司资产负债率也逐年攀升，从2015年的27%达到2017年的44%。■

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