作者系中国人民大学管理学博士、华夏基石管理咨询集团高级合伙人、首席战略与组织专家

近期，A股上演了千股跌停，美股、港股竞相跳水，在全球资本市场大环境惨淡。据香港媒体报道，小米招股首日十大券商最少共为小米借出了70多亿港元的融资额度，李嘉诚、马云、马化腾下单认购，无疑小米为港股市场注入了一剂强心针。面对波动的市场环境，投资者如何判断一家具有穿越牛熊、战胜经济周期能力的超级独角兽的真实价值？推荐一篇华夏基石管理咨询集团高级合伙人苗兆光今天的署名文章。

我认为判断一家公司的价值有很多方法，看财务报表是其中之一。但美中不足的是，财务报表只能反映公司的过去和现在，很难看出公司的未来。对于创新型的新经济公司尤其如此，当一家公司的商业模式、生态系统还未完全跑通时，数据往往并不支持人们的判断，连续20年亏损的亚马逊就是一个例子。对这类互联网公司我们需要把眼光抽离出来，比如眼下被热议的小米就是这样的一个案例。

　　小米模式还未显露真正实力

从我的观察看来，尽管小米现在发展得非常好，但小米模式还没有完全显露真正实力，还有巨大的空间。

小米模式我们都比较熟悉，所谓“铁人三项”：硬件+新零售+互联网服务。这个模式当然是成立的，否则不能解释小米在过去8年取得的成绩，但为什么还是有很多人不理解呢？就是因为模式还没有完全走通，小米虽然互联网服务收入的增速非常快，但硬件收入还是占了主要比例。

另一方面，小米模式的总结是偏行业性质的，讲的实际上是三件事。从用户感知的角度来说，理解一家公司需要的是场景，需要讲的是一件事。比如阿里巴巴，用户感受到的就是零售交易场景，大量用户在淘宝上买卖商品，成就了一个平台型企业。

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