外部投资人的进入，使得哈药集团及其下属的哈药股份在管理层激励、成本管理方面得以进行一系列变革，风靡一时的“哈药模式”在业内盛传。

由此，哈药集团进入快速发展的“黄金5年”。由广告效应带来的销售额为哈药股份带来了喜人的业绩。年报显示，哈药股份主营业务收入由2005年的85亿元一路增长至2010年的123.35亿元。

然而，不期而至的政策结束了哈药长达多年的黄金时光。号称“史上最严限抗令”的《抗菌药物临床应用管理办法》(卫生部84号令)于2012年8月1日起正式执行，抗菌药物限用走向常态化。对竞争激烈、产品同质化严重的国内抗生素生产行业而言，厮杀无疑更为惨烈。

据哈药股份2011年年报披露，报告期内，在基药招标、药品降价、抗生素限用政策等市场环境带来的销售压力，以及原材料大幅涨价、人工成本不断提高带来的成本压力影响下，公司发展受到了前所未有的严峻考验。

2011年，哈药股份全年实现营收134.87亿元，同比增长7.59%。不过，归属于母公司净利润5.79亿元，同比下降48.8%。此后，哈药股份虽然业绩出现起伏，且广告投入持续，而在研发费用方面，却见有大的增长。

此外，近年来，哈药股份面临的发展压力不小，出现了“质量门”“环保门”等热点事件。进入2017年，哈药股份的业绩继续下滑。2017年报显示，公司实现营收120.18亿元，同比下滑14.93%；归属于上市公司股东的净利润4.07亿元，同比下滑48.36%。

上述接近哈药集团的人士向时代周报记者透露，哈药集团内部的研发以及改革等层面，目前进展比较缓慢，“要做什么投资动作，都需要层层审批”。

虽然中信资本已错过了退出哈药集团的最佳时机，但作为资本投资方，张懿宸显然没想过要退出，即使是在混改被终止的当下。

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