另一方面，矿机生产商在芯片代工厂面前处于弱势地位，需要缴纳大额预付款来保证产能，这也导致嘉楠耘智大额现金流的流出。

目前，嘉楠耘智供应商主要有台积电、立隆电子、聚鼎（PTTC）等。其中，台积电一直都是嘉楠耘智最大的芯片供应商。招股书显示， 2015-2017年三年，台积电订单占了该公司采购额比例分别为75.7%、66.2%和63.5%。

1月18日，在台积电第四季度财报的说明会上，董事长张忠谋称，虽然今年的移动业务前景较弱，但公司的营收依然会增长10%—15%，关键因素之一就是持续稳健的加密货币开采对芯片的需求。

这显然无法与传统手机芯片厂商的订单相比较。嘉楠耘智在招股书中称，并无台积电产能保证，公司与台积电未签订长期合同，而是以采购单形式获取供应品，并预付采购金额。

这意味着，嘉楠耘智采取预付订单的方式来请台积电加工芯片，最终以实际生产来扣除这笔费用。2015-2017年，嘉楠耘智支付给台积电的预付款分别为2840万元人民币、3660万元人民币和6.06亿元人民币。

尽管利润丰厚，但嘉楠耘智的大部分利润均被台积电赚走。嘉楠耘智经营活动现金流在2017年以前一直为负。2015-2017年，嘉楠耘智经营活动所得现金分别为-1882.1万元、-6899万元和822.20万元，与151.1万元、5254.4万元和3.61亿元的净利润相去甚远。

未来仍存政策风险

目前，嘉楠耘智业务结构单一，依赖矿机销售。

比特币的本质，是一种经超高速运算，破解区块链密码学难题后获得的奖励，破解区块链的动作俗称“挖矿”。矿机运算能力越高，越容易破解区块链，取得比特币。

而根据比特币算法设计，比特币总量在2100万个，而截至2018年3月底，已经有1700万个比特币已经被挖掘，到了后期，想要挖出比特币，会越来越难。

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