“就这了。”松霖科技董事长周华松手指点了点鼓浪屿，一个新兴卫浴王国由此在漂亮的海岸线边开始扩张。尽管此地离这位北宋大儒周敦颐后人的湖南家乡，相距了整整1480公里。

十余年时间过去，厦门多了一个国家级设计中心，松霖也逐渐成为全球最大的淋浴花洒、喷头设计研发制造企业，并成就中国卫浴行业花洒产品出口量第一的隐形冠军。

是时候出得资本厅堂了。厦门松霖科技股份有限公司（ 下称“松霖科技”）近期在证监会网站披露招股书，公司拟在上交所公开发行不超过4100万股。松霖科技的主营业务是花洒、淋雨系统、龙头及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售。据悉，该公司此次欲通过IPO募集资金约6.7亿元，分别投向龙头、淋浴系统搬迁及扩产项目、花洒及其配件扩产及技改项目。

招股书同步显示，松霖科技在报告期内共受到五次行政处罚，处罚原因分别为超标排放水污染物、逾期未申报增值税、未按规定申报2015年下半年和2016年上半年土地使用税、未报检或者未依法办理检疫审批手续或者未按照检疫审批的规定执行，以及某批次产品明示的质量与实际不符。

有专业人士向《投资时报》记者表示，一般情况下，如果企业受到行政处罚过多，那么这家企业的经营可能不规范，且存在一定的经营风险。

不过，这并非潜在投资者关注的焦点。松霖科技在2015—2017年（下总称为“报告期”）增收不增利的同时多次大手笔分红的行为，才值得他们一探究竟。

针对上述情况，《投资时报》记者已向该公司董秘办发送采访提纲询问，但截至发稿日尚未收到回复。

盈亏不由己

《投资时报》记者发现，松霖科技增收不增利的现象与其产品毛利率的变化有着一定联系。

报告期内，松霖科技实现营业收入13.45亿元、14.67亿元和17.35亿元，呈上升趋势，同期净利润分别为1.27亿元、2.12亿元和1.78亿元，净利润率甚至突破10%。不过，其2016年的净利润较2015年劲增66.93%，但2017年却较2016年下降16.04%，波动较为明显。

招股说明书显示，报告期内，松霖科技的毛利率分别为28.91%、33.82%、30.66%，其中，2016年的毛利率较2015年劲增16.98%，而2017年却较2016年下降3.16%。

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