同时，人人也不愿把这些投资资产出售，他们称自己的大部分投资都是不为人所熟知的私人控股公司或在投资基金中，而这些公司和基金不会在任何已建立的市场上进行交易。此外，公司最初投资的目的也不是为了吸引投资者跟投从而转让获利，而且由于流动性的低下，这样做将会带来较大的交易成本。

“这种解释有点牵强，如果让陈一舟去Conan那个位置，我觉得他肯定想不出这种方案，这是公关都能想明白的事情。”上述分析师称，他表示人人的这种解释也说得过去，分拆的确都会损害股东的利益，但陈一舟似乎并不想尽力做到平等。

“这种案子在美国资本市场并不常见，因为几乎一定会遭到中小股东的反对和舆论压力。肯定有更好的方案可以保护中小股东的利益。”大成律师事务所合伙人黄治国告诉全天候科技，他称人人网的方案属于典型的关联交易，即将公司的控股股东的一部分资产剥离到控股股东成立的另外一家公司，方案是否合理，取决于关联交易的公允性。”

按照黄治国的解释，所谓交易的公允性，一个是指价格是否公允，就是出售的价格与资产的价值能不能匹配；第二个是程序是否公允，是不是经历了内部股东的审议程序，特别是关联方要回避表决的这个程序。他表示，人人的大股东可以采用分立的方式来最大化所有股东的利益均等，但他们却采用了收购的方式，从而引发争议。

Conan显然也无法认可这样的解释，他称，美国证监会并没有要求人人全部分拆，人人完全可以以分拆掉除SoFi，雪球和金斧子以外的资产，保留这三个最有价值资产给上市公司。而参考以往案例，人人也可以按照美国证监会的要求，以IPO级别的估值来解决资产问题，Conan不相信人人有时间写800页的方案，却没时间做IPO材料。

同样，Conan也无法接受买方财团提出的5亿美元的作价——以含金量最高的资产SoFi为例，按照人人在去年4月出售SoFi部分股份时的价格计算，人人所持SoFi剩余股权的价值就有5.59亿美元。

3

中小投资者的行动

“同一家评估公司Duff & Phelps，在2016年和2018年两次给公司分拆资产定价都是5亿。古希腊的哲学家赫拉克利特说过，人不能两次踏入同一条河流。但如果赫拉克利特见过人人网和他聘请的御用估值公司Duff & Phelps，我觉得他会改口。“Conan这样在雪球专栏的一篇文章中说。

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