业绩持续下滑颓势难挡 两面针靠直销能否“王者归来”？

两面针公司的最近十年，是由巅峰一路向下滑落的过程。从多元扩张到重新聚焦主业，走了多年的弯路，如今寄望的直销模式是否还能重新赢得消费者仍是个未知数

曾几何时，一句“一口好牙，两面针”的广告语让消费者耳熟能详。只可惜，如今两面针的状况只能用“惨淡”二字来形容。

两面针（600249.SH）自2008年以来，便开启了漫长的业绩下滑、持续亏损之路，其中扣非后归属母公司股东的净利润常年处于亏损状态。

10年，对于一个上市公司而言，也许只是发展长河中地段，但也往往是一个企业生命周期变更交替时间节点。具有77年历史的两面针，在过去10年到底经历了什么，让这个曾经连续15年在国内销量排名第一的民族品牌沦落到如今市场份额不足1%的地步，以至于“难以翻身”？

针对以上系列问题，《投资者报》记者致电两面针董秘办并发去采访提纲，可截至发稿未收到任何回复。不过，通过剖析种种市场表现背后的商业逻辑，其实也可以窥见这种变迁的一些缘由。

　　沦陷太久的两面针

两面针起源于1941年，其前身是亚洲枧厂等5家小型的肥皂厂，在更名为“柳州市日用化工厂”之后便成立牙膏车间，生产“南方”、“红宝石”等老品牌牙膏。1978年，两面针研发出中国第一支中药牙膏，开创了药物牙膏的先河。也就是在彼时日用品稀缺的年代，两面针借此打响了品牌。

到了1994年，柳州市牙膏厂改名为柳州两面针股份有限公司，与中华、黑妹并列三大国产品牌，在中国的牙膏市场占垄断地位。2001年，两面针牙膏年产销量突破4亿支，连续15年销量排名第一。

两面针于2004年在上海证券交易所上市，通过资本市场获得大量资金后，两面针便开始大肆地扩张自己的商业版图。除了牙膏以外，开始对药业、房地产、蔗糖制造、巴士、卫生用品等产业进行投资。但直到现在，这些多元化扩张时代的产业都未能为两面针带来可观的回报，有些甚至成了沉重的包袱。

“全则必缺，极则必反”，这句话来自《吕氏春秋》，套用在两面针的发展路径上再适合不过。

2007年，两面针的净利润为6.25亿元，同比增长316%，达到上市以来的业绩顶峰。从这之后，两面针便开始急速下滑阶段，从此一蹶不振。

翻看两面针近期公布的2017年业绩，数据显示，其营业收入为14.72亿元，同比下滑5.74%；净利润亏损1.65亿元，同比下降635.26%。

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