融资并未能完全满足天涯社区的资金需求，邢明多次质押股权为天涯社区借款提供担保。天涯社区在2017年半年报中提到，公司控股股东(注：邢明)为公司借款提供担保，将其直接持有公司3250万股质押于银行。截止2017年6月30日，天涯社区货币资金仅为464.94万元。

另一方面，受政策影响，挂牌以来交易就不活跃的天涯社区，目前股票无法在新三板恢复转让，流动性已陷入停滞。

据天涯社区披露，其自2010年2月20日获得国家新闻出版广电总局颁发的《信息网络传媒视听节目许可证》。根据国家新闻出版广电总局《国家新闻出版广电总局办公厅关于加强网络视听节目持证机构参与“全国中小企业股份转让系统”管理有关问题的通知》(新广电办发【2016】46号)要求：“《信息网络传播视听节目许可证》持证机构参与全国股份转让系统应向所在地省新闻出版广电管理部门提出申请，经省级新闻出版广电管理部门审核报国家新闻出版广电总局审批后，方可在全国股份转让系统挂牌。已经在全国中小企业股份转让系统挂牌的，应按本通知要求重新履行申报审批手续，在获得国家新闻出版广电总局批准之前，不得在全国股份转让系统进行股份交易。”

2016年10月，天涯社区向国家新闻出版广电总局申报审批手续，并按规定申请股票暂停转让。4月11日，天涯社区公告审批进展：因国家新闻出版广电总局认定公司间接股东存在外资，因此尚未审批。公司一直在和监管部门及股东沟通解决上述问题，截至公告披露日尚未解决，因此，审批一直未能取得实质性进展。

这意味着，已经停牌一年多的天涯社区将继续停牌，股票仍然无法交易。

天涯社区在公告中提到，后续投资机构引入估值是其决定摘牌的原因之一。

区块链的火热和新三板冷清必然导致估值差。被解读为与区块链挂钩的天涯钻计划发售9亿个，天涯社区官方测算后表示，天涯钻未来基准定价将不低于1.2RMB。按此价格计算，天涯钻市值10.8亿元。而天涯社区在新三板最近一次募资的定增价是22元/股，目前公司总市值21.7亿元。以目前新三板市场整体冷清情况，即便天涯社区成功恢复转让，其估值恐怕也很难再得到提升，反而有很大概率下降。

此外，天涯社区在公告中提到，拟摘牌另一原因是考虑公司挂牌维护成本。

对于目前的天涯社区而言，财务成本方面能省则省无可厚非。需要注意的是，挂牌新三板不仅仅是要负担财务成本，作为非上市公众公司，信息要求公开透明，信披成本无法用金钱衡量，因为信披违规招致监管层处罚的新三板公司不在少数。

区块链已经成为天涯新的想象空间，在监管越来越严厉的情况，公众公司可能会成为天涯的包袱。而加入区块链概念，无疑，天涯社区的估值可能需要重构。

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