毛利率畸高大客户存疑 爱朋医疗IPO硬伤不少

本报记者 刘陈思婷 北京报道

在收到证监会给出的反馈意见不久之后，江苏爱朋医疗科技股份有限公司（下称“爱朋医疗”）于近日更新了创业板首次公开发行股票招股说明书。

据悉，爱朋医疗拟在深交所创业板公开发行不超过2020万股新股，计划募集资金约3.5亿元，投向产业基地升级建设、研发中心建设和营销网络建设项目。其中，1.56亿元用于产业基地升级建设，1.33亿元用于研发中心建设项目，6168.64万元用于营销网络建设项目。

虽然有接近爱朋医疗的内部人士对记者表示公司有信心能够过会，但记者发现，证监会却在反馈文件中对其多项财务指标发出了质疑，并流露出对公司未来的发展前景的担忧。

　　前后表述不一致

资料显示，爱朋医疗是一家专业从事疼痛管理及鼻腔护理领域用医疗器械产品研发、生产及销售的高新技术企业。

2015年-2017年，爱朋医疗实现营业收入分别为1.54亿元、1.98亿元和2.47亿元，同期净利润分别为2970.26万元、4930.51万元和6019.8万元。但反映到经营活动现金流量净额却分别为0.38亿元、0.61亿元、0.67亿元，二者的节奏有些脱节，并不一致。

而对于2016年公司经营活动现金流猛增这一现象，爱朋医疗在前后两次招股说明书中的表述也不尽相同。记者注意到，在更新后的招股书中爱朋医疗的解释为主要系公司增加股东投资款0.46亿元。但在此前的招股书中，其却将此现象表述为“应收账款回款良好，收购爱普科学使长期待摊费用摊销金额有所增加，同时收到的政府补助金额有所增加”。

值得一提的是，爱朋医疗一方面拿着政府的补助充实公司利润，另一方面却在雷打不动的进行分红。报告期内，公司曾进行过三次分红，分红金额分别为700万元、1100万元和1000万元。有投行人士对记者表示，虽然公司坚持分红是好事，是对股民的良性回馈，但如果是为了分红而分红的话，恐怕这种情况也不会持续太久。

截至目前，爱朋医疗直接或间接控股诺斯清、爱普科学、贝瑞电子、智医药房、小清科技5家公司，参股科朋生物1家公司。

　　毛利率过高

招股书显示，爱朋医疗报告期内的综合毛利率分别为73.85%、74.31%和74.78%，而同行业可比上市公司的平均值为68.96%、68.7%和68.46%。其中，三诺生物分别为65.76%、64.08%和66.31%；安图生物分别为72.77%、71.98%和67.64%；理邦仪器分别为52.77%、54.82%和56%。

相关报道: