从远超预期的业绩，看茅台的关切与所求

戴世锦

白酒行业年报陆续公布，贵州茅台无疑是最大的看点。

3月27日晚，贵州茅台（600519.SH）2017年报出炉，各项主要指标远超预期。

茅台年报显示，2017年度茅台股份公司实现营业总收入582.18亿元，较上年同期大涨49.81%。这是茅台晋级全球烈酒市值第一之后，首次公布年报。

业绩大涨的同时，茅台也公布了本年度的分红计划，2017年年报公布了新的分红方案，每十股派发现金红利109.99元（含税），创茅台上市以来分红最高纪录。

据此间掌握的数字，茅台股票市值在2017年，增幅高达108.7%，占全国18家A股白酒上市公司总市值的51.8%。

茅台上交的税金，亦占全国18家A股白酒上市企业的42.17%，行业领先优势进一步放大。

全球酒业消费市场重心凸显中国元素的背景下，贵州茅台即便在全球同业范围内看，亦是举足轻重，理应被看作中国股市价值投资的一个重要范例。

　　“多品开花”背后的市场逻辑

年报显示，2017年，贵州茅台产销两旺，以“九个营销”为指引，全力提升消费体验和产品供给水平，完成茅台酒及系列酒基酒产量6.38万吨，同比增长6.51%，其中茅台酒基酒产量4.28万吨，系列酒产量2.10万吨；完成白酒销量6.01万吨，同比增长62.70%，实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%。

贵州茅台2017年的经营轨迹可作为酒业经典案例。

核心产品茅台酒突飞猛进、一瓶难求，实现营收523.94亿元，比上年增加42.71%，成为民众优质消费的典型选择；

酱香系列酒增长同样大超预期，全线井喷，量效齐升，2017年度系列酒实现营收57.74亿元，同比大涨171.53%，系列酒与茅台酒比翼齐飞的趋势开始显现。

据此前从厂方透露的数据分析可知，茅台2017年的高增长，建立于市场营销的大跨越基础之上——茅台酒消费群体定位为中产阶层、系列酒消费定位为小康群体，转型极为成功，公务消费比例从几年前的32.5%大幅下降为0.13%（主要是外事活动采购）。

从“公务消费”到“大众消费”的彻底转变，令茅台2017年的增长有了更为厚实的土壤，商业增长的逻辑也更为清晰。

从“坐商”到“行商”，从“一品独大”到“多品开花”，显示茅台从供给侧发力，提品质、调结构、深耕产业链的多年积淀，正陆续进入回报期。

刚刚闭幕的春糖会上，贵州茅台大音希声，尽管没有敲锣打鼓，却当仁不让成为焦点。

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