国企和地方成去杠杆重点(2)

国企和地方政府成去杠杆重点

国企去杠杆仍面临挑战。报告指出，非金融企业部门去杠杆主要是由非国有企业实现的，国企杠杆率显著高于非金融企业的平均水平。

2017年，国企已经出现降杠杆苗头。数据显示，2017年国企资产负债率为65.7%，相比上一年下降了0.4个百分点。而规模以上工业企业资产负债率为55.5%，相比上一年下降0.3个百分点。

不过，张晓晶指出，“根据估算，国企债务占全部非金融企业部门债务的62%，相比2016年上升了3个百分点。国有企业去杠杆仍是重中之重。”

标普董事总经理、首席评级官李国宜指出，近年来企业降杠杆意识非常强，目前看整体风险可控，但个别企业在转型中扩张较快，负债较多，要重视这种局部风险。

未来国企去杠杆主要发力点在哪里？张晓晶告诉记者，主要路径有三条，一是清理僵尸企业，加大兼并重组力度。二是通过市场化、法制化的方式，稳步推进债转股。三是处理好政府和企业的关系。要减少隐性担保、刚性兑付，促使国企运行更加市场化。

与此同时，地方隐性债务风险仍值得警惕。报告指出，近两年融资平台债务增速已由20%以上的高增速回落至10%左右。但由于这些平台主要承担了基础设施建设投资和公益性建设，财务状况并不理想，在平台与政府的现有关系框架下，可能还需要增加对平台企业的持续补贴。此外，融资担保债务虽然在引入市场化机制，但实践中违规担保和变相举债仍时有发生。

而以政府投资基金、专项建设基金、政府购买服务、PPP项目等形式存在的“新马甲”成为地方隐性负债的主要形态。“这种变相融资模式的出现，导致地方政府筹资结构更趋复杂，方式也更加隐蔽，使得地方政府隐性债务风险进一步增加，可能成为政府债务新的风险点。”张晓晶说。

国际货币基金组织驻华副代表张龙梅指出，相比微观债务率来说，要警惕宏观债务率的上升。

居民部门适度加杠杆仍有空间

专家表示，2018年去杠杆的总体取向是总体稳杠杆。“只有总杠杆率稳了、宏观经济稳了，才有条件去实现局部的去杠杆。”张晓晶说。

值得一提的是，近两年居民部门加杠杆呈现加速态势。2017年，居民部门杠杆率为49%，同比去年提高了4.1个百分点。“2017年的总杠杆率上升主要是居民杠杆率攀升所致。”张晓晶说。

居民部门杠杆率快速攀升致风险凸显。2017年，居民短期消费贷增长过快，全年上涨了38%。专家分析称，这些贷款有相当大部分仍然是住房贷款的替代形式，短期消费贷成为变相抵押贷，加大了风险。“这部分贷款缺乏实物资产的抵押，银行面临的风险敞口更大，而一般寻求消费贷来降低首付比例的家庭，其金融资产规模也有限。一旦其收入流出现问题，就会出现违约风险。”张晓晶分析称。

不过，不少专家也表示，居民部门杠杆率不宜被放大。根据估算，居民每年债务负担（即年还本付息额）尚不到可支配收入的10%。由于居民债务的过快增长，居民每年的还本付息压力显著增大，但当前尚处于可控范围，尚具有一定的加杠杆空间。

李扬认为，“去杠杆是配合整个中国经济大转型的战略安排，不应就某一个方面进行过分解读。随着三大攻坚战顺利完成目标，中国经济会迎来更健康、更有质量、更平稳的增长。”