老板电器“摔倒”早有征兆

老板电器是国内著名的厨房家电生产品牌，自2010年登陆中小企业板块以来，业绩表现良好，截至2016年末，营业收入和净利润规模分别高达57.95亿元和12.07亿元，而该公司在上市首年的这两项数据则分别仅为12.32亿元和1.34亿元，净利润累计增长了将近10倍。除净利润持续增长外,股价的优秀表现也令其成为“10倍股”的典型代表，由上市发行价24元上涨至今（复权价最高曾达到343.45元），累计涨幅已超过了10倍。

然而,也就是这“10倍股”的典型代表,老板电器的股价却在今年2月份之后戛然而止，短短4周时间便从先前的54.5元快速下跌到33元左右，跌幅超过了30%，使得介入其中的投资者损失惨重。究其原由,与老板电器在今年2月27日发布的2017年度业绩快报有关，其披露的业绩表现不及预期。当时，老板电器公告披露，2017年实现主营业务收入69.99亿元、同比增长了20.78%，同时实现净利润14.5亿元、同比增长20.18%。就是这个谈不上优异却也并不差的业绩数据招来二级市场上沉重抛压,这背后所体现出来的成长性股票价值投资风险值得投资者注意。

年度业绩表现低于预期

在过去的5年间，老板电器盈利增速始终保持在40%以上，同时该公司在发布的2017年三季报中披露的当年累计净利润同比增速仍然高达36.62%，并对2017年度经营业绩的预计净利润变动幅度为20%~40%；结合上述信息，市场对其全年盈利增速仍然抱有较高预期。典型者如浙商证券在老板电器发布了2017年三季报后，随即发布研报《三季度净利率创同期新高，继续坚持三年三个30%目标不动摇》提出，“预计公司2017～2019年营业收入同比增长25.6%、24.7%和24.2%，净利润同比增长37%、32.4%和30.3%，对应EPS为1.74元、2.31元和3.01元”。

参照上述数据，老板电器2017年每股收益预计的1.74元，以该公司在今年2月27日发布业绩快报前的收盘价50.21元计算，对应PE预计为28.86元；再对应到37%的预计盈利增速，PEG仅为0.78。然而在2月27日老板电器发布的业绩快报却显示，2017年实现每股收益为1.53元，净利润同比增速仅为20.18%，大幅低于此前市场预期，且相当于该公司在三季报中预计净利润变动范围的下限。这直接导致市场针对该公司未来盈利增长的预计大幅回落。

假设市场普遍预计老板电器未来仅能够获得20%的盈利增速，在PEG为0.78不变的条件下，该公司就只能获得15.6倍的PE估值；再结合1.53元的每股收益，则老板电器的股价估值将大幅回落到23.86元，相比此前的50元价位将折损过半。