原油期货今日上市：期货公司争夺境外客户资源(2)

迈科期货也认为，从历史上国内市场新合约上市后的表现看，原油期货在上市后首个合约价格对国际主流期货升水的概率较大。

“后市也需警惕冲高回落风险。”郑若金提醒道，亚太市场需求偏弱，中美贸易摩擦可能会对宏观经济造成一定冲击，原油需求增速进一步被抑制，并且通胀预期升温之后，市场对美联储加息预期也将升温。此外，过快上涨之后，盘面对地缘局势的风险溢价过满，技术层面也有调整需求。

套利策略不胜枚举

“上海国际能源交易中心在原油期货上市前一交易日公布原油期货合约的基准价格，也就是上市第一个交易日开盘前的交投基准价格，我们将基准价格和理论定价进行比较，就可以得到第一个交易日交易策略。”迈科期货表示。

其指出，根据公布的可交割油种，七种油中有六种是中东地区原油，而我国目前原油进口依存度将近70%，进口的原油中，中东原油又占据了比较大的份额。六种中东原油中阿曼原油有期货交易，即迪拜商品交易所(DME)阿曼原油期货，在市场上公开交易，并且可以实物交割，因此，国内原油期货的定价基于DME阿曼原油期货是非常合理的选择。其次，一般来说，阿曼原油从装运到入库交割需要大约两个月时间，这意味着国内原油期货1809合约需要参考阿曼7月份的原油合约。

“基于现货角度考虑，国内原油期货1809合约与阿曼原油期货七月合约套利更为可行，因此，合约上将阿曼原油期货往前移两个月，加上运费乘以当前即期汇率，然后折算出其对应的人民币报价。上周五晚上，国际油价上涨令阿曼原油期货重心上移，但由于存在时间差，国内原油期货挂牌基准价并未将上周五晚上的涨幅完全覆盖。换而言之，国内原油期货挂牌基准价略微偏低。如果将其他费用都纳入计算，折算出理论价格，那么显然挂牌基准价就更是低估。”郑若金说。

迈科期货表示，基于中东是产油区，中国是进口地区，两区之间属于互补平衡关系，国内原油期货高于阿曼到岸价格运行更为合理。

“仅从市场结构来讲，目前是反向市场，也就是期货贴水结构，对多头来说较为有利，若多头在近月合约建立头寸，合约即将到期的时候向远月移仓的话，不仅可以赚到期价上涨所带来的收益，还会获得移仓带来的‘展期收益’。因为近高远低的市场结构使得远月建仓的成本更低。1994年以来，当市场处于反向市场结构时，多头移仓滚动的年回报率达14%。”一德期货分析师陈通表示。