一个月市值蒸发150亿 老板电器到底怎么了？

近日，作为白马股“风向标”之一的老板电器股价连续下挫，其中2月底的两个跌停更是令市场投资者一片惊愕，这是上市6年以来，老板电器遭遇的首个跌停，而且还是连续两个跌停。加上月初的表现，2月以来老板电器股价已跌逾25%，市值蒸发超150亿。

业绩未达预期成导火索

2月26日晚间，老板电器发布2017年业绩快报，报告期内，公司的营业收入为69.99亿元，同比增长20.78%；归属于母公司所有者的净利润为14.5亿元，同比增长20.18%。

业绩和利润双增长，应为利好消息，为何却遭到市场“抛弃”？

数据显示，老板电器自2010年上市后，一直保持着营业收入和净利润高增长的不败神话。自2010年以来，老板电器净利润从2010年的1.34亿元增长至2016年的12.07亿元，增幅分别达到了64.17%、39.19%、44.05%、44.73%、45.67%。而营收方面，自2012年起，老板电器每年的营业总收入增速均保持在25%以上。

2017年的营收与净利润均出现了增速放缓的态势，特别是净利润增速还不及过去五年均值的一半。

老板电器对外解释，称2017年收入利润增速放缓主要有以下几个原因：

一、2016年第四季度有4600万元税收返还，而2017年没有财政补助。

二、渠道、品牌等费用投入加大，虽然2017年的“双11”成交量同比增加，但是渠道投入增加。京东苏宁有8500万元费用按原来方法应该同时计收入和费用，但四季度有变化，直接从收入里扣除。

三、公司线上产品于2017年涨价，主要想解决线上电商销售与线下经销商销售的价差问题，但线上消费者对涨价较为敏感，销量还是受到较为明显的影响，去年10月至“双11”几乎同比无增长。

四、老板电器目前80%收入来自新房装修，20%来自更新换代，因此不可避免会受到房地产市场影响，特别是在一二线城市。公司65%左右收入来自一二线城市。然而自2016年下半年房地产调控以来，一二线城市的厨电行业的增速显著下降，老板电器业绩增速放缓可想而知。

其实，老板电器的业绩增速放缓并非没有预兆。根据老板电器历年年报，2013-2016年，公司家电厨卫的销售量分别为295万台、356万台、474万台、540万台，增长率为33%、21%、33%、14%；生产量分别为314万台、412万台、502万台、570万台，增长率为40%、31%、22%、13%。而从另一份数据来看，2013-2016年，公司费用毛利比分别为70%、68%、65%、60%，呈现逐年下降的趋势。从两组数据来看，老板电器多年来保持高速增长，很大一部分原因是对成本费用的控制。