新东方市值破千亿利润降六成 竞争者逼近戳痛俞敏洪(2)

对于新东方而言，扩张导致的增收不增利早有先例。新东方FY2013Q2就出现1580万美元净亏损。媒体曾公开报道，彼时新东方盈利下滑是在过去一年盲目扩张的恶果之一，增加了238个教学中心和10000名员工，使行政管理费用大幅上升，同比增加62.1%，而利用率在二季度创下25%的历史新低。

不过与此前不同的是，新东方在此次扩张的同时，也在提升利用率。天风证券分析师指出，随着收入增长的加速，以及设施利用率的提高，新东方预计FY2018Q3和Q4的利润率压力将会减弱并扭转，公司长期的运营利润率目标是在未来3年内达到17%-18%。

俞敏洪的新“痛苦”？

如果再现“增收不增利”已不足为惧，那教育行业格局变动，却不得不让挺过被浑水做空、教师资源被挖四面楚歌的新东方重新审视自己的新环境。曾因很长一段时间新东方没有竞争对手而感到痛苦的俞敏洪，在迎来实力竞争者和向其对标的教育“新贵”时，其心态也在发生变化。

在GES2017未来教育大会上，俞敏洪曾说道：“对我来说，新东方在很长一段时间没有对手，没有竞争对手的日子是很痛苦的，有对手更痛苦，但是很有快感，我觉得这就是我和张邦鑫的关系。”

俞敏洪提到的张邦鑫，是中国另一教育巨头好未来(NYSE：TAL)的创始人，之所以让俞敏洪“有所忌惮”则在于，2017年4月、5月，新东方与好未来的市值先后突破百亿美元，当年7月，好未来市值更是首次超过新东方。这标志着后起之秀好未来已与新东方肩并肩。

新东方由1993年成立的北京新东方学校发展壮大而来，于2006年在纽交所上市，成为中国大陆首家海外上市的教育培训机构；而好未来这个对手则出现的要晚很多，从2003年成立到2010年上市，好未来主攻奥数这一细分领域，这期间好未来不足以令新东方为惧，2010年，登陆纽交所后，好未来借助资本的力量开始步入快速上升期。

王磊认为，现在这两家机构在仲伯之间，基因、优势也各有不同，新东方是更老牌儿的一家机构，在语言培训领域有相对比较完整的一条产业链，好未来是在K12领域深耕，更善于做线上合作、投资的布局。“新东方最近的市值又超过了好未来，两家机构一直在互相比赛。”王磊称。

除了好未来这强劲的对手，在线教育新贵们也一直对新东方虎视眈眈。2013年，在线教育搅动池水的鲶鱼开始壮大，百度、阿里等知名互联网公司涉足在线教育，资本推动大量在线教育创业公司涌现，而新东方在2013财年第二财季却出现亏损，彼时就有声音指出，新东方转型慢、线下业务过重。