期现价格齐创历史新高 钯金“剩”宴：风险大于机会(2)

值得注意的是，伴随着本轮钯金期货上涨，NYMEX钯金期货主力合约交投也出现升温。截至目前，该品种主力合约持仓已从2016年初的2万手(单边，下同)水平增至2018年1月18日的3.6万手附近。

股期标的“两重天”

钯金价格如此炙热，相关股票表现如何？

据中国证券报记者了解，国内股市与钯金有关的上市公司有：贵研铂业(公司产品包括纯钯)、怡亚通(公司经营范围包括黄金、白银、K金、铂金、钯金、钻石、珠宝等首饰的购销)、西部材料(主营稀有金属材料加工行业，包括钯金等的加工)和株冶集团(公司主要生产铅、锌及其合金产品，并综合回收多种稀贵金属和硫酸)。

统计数据显示，2017年，贵研铂业累计下跌3.14%，怡亚通跌幅为35.08%，西部材料跌幅达65.74，株冶集团跌幅为23.84%。

相关分析人士指出，钯金标的股期“两重天”的表现背后，主要是和公司经营钯金的业务量以及所处的产业链位置有关。2017年，钯金下游加工及相关贸易企业并未从加工上涨中获利，反而受钯金货物短缺、一货难求而大大增加了资金成本。

据上述钯金加工企业负责人表示，钯金价格能够平稳上涨有助公司经营，但涨幅过大以及大起大落都将增加企业经营风险。“一部分企业会采用套期保值工具来消除原材料价格上涨产生的影响，但小企业和倒货商这部分风险几乎是裸露的，一旦价格大跌，库存成本就很危险。”

更看好金银后市

值得注意的是，尽管钯金仍在牛途，但已经有部分投资者“思返”。

有投资者从钯金、铂金比价角度指出，目前钯金价格超过铂金的现象很不合理。从供应来看，铂金的产量和开采条件都比钯金更加稀有和困难，成本也更加高昂。目前二者形势逆转的主要条件是工业需求的变化，铂金更多用于柴油汽车的尾气催化。虽然汽车产业环保转型有利钯金，但这个利好的实际力度还有待考量。

此外，从盘面来看，2017年下半年以来，美国芝加哥商业交易所(CME)多次上调钯金期货初始保证金，仅6月份就上调了4次。业内人士分析，监管机构这样迫切的降杠杆动作本质是为了控制风险，说明当前钯金价格存在风险。

山金期货研究所所长曹有明介绍，在期货的保证金交易机制下，当一个交投高度活跃的品种大幅上涨，特别是在加速上升后，之前做多的投资者获利丰厚，止盈动力巨大，增加了市场的卖出力量。而且空头这时也已经止损离场。此时，买卖力量不对等，卖盘远多于买盘，价格容易出现大幅下跌。