双汇发展频换高管业绩持续双降 靠买买买重振声威？(2)

不难看出，高管频繁更换引发的是双汇发展的业绩在不断下降。

公司2017年三季度的财务报表显示，双汇发展的营业收入373.39亿元，同比下降2.67%；净利润31.51亿元，同比下降3.85%。至于为何业绩持续出现双降，双汇发展并未做出解释。

具体来看，2017年前三季度双汇发展屠宰生猪1009万头，比2016年同期上升13%；鲜冻肉及肉制品外销227.8万吨，比2016年同期上升4.7%；前三季度，肉制品行业营收171.53亿元，屠宰行业实现营收224.36亿元，屠宰板块几乎占了整体营收的60%。

另外，根据双汇发展的年报显示，2013~2016年，双汇发展的营业收入分别为449亿元、457亿元、447亿元和518亿元；净利润分别为38亿元、40亿元、42亿元和44亿元。利润增长仅为个位数，收入则处于波动之中，没有始终保持增长态势。那么这种情况究竟是怎么造成的呢？

据业界分析，这或许与双汇发展的高温肉制品业务遭遇发展瓶颈有关。也正是因为这个原因，双汇发展开始加快发展屠宰业务，从而生鲜冻品业务也开始加速扩张。2013年双汇发展母公司万洲国际出价47亿美元现金全资收购美国肉业巨头史密斯菲尔德（Smithfield），同时承担其24亿美元债务。史密斯菲尔德是全球最大的猪肉养殖和加工商，该公司养猪及屠宰业务不仅满足美国国内市场业务，也足以满足对中国出口。

收购史密斯菲尔德和发展屠宰业务确实让双汇发展开辟了一条新的增长路径，但屠宰业务的低利润率却导致这一业务看似红火，实则对利润贡献并不大。2016年，双汇高温肉制品业务的毛利率高达31.6%，而屠宰业务利润率只有5.5%。

在高温肉制品业务发展缓慢的背景下，由于屠宰业务利润率较低，双汇发展实现股东权益的增长主要是依靠扩张屠宰业务的规模。

未来发展靠“买买买”？

面对业绩持续低迷，双汇发展采用的自救方式是不断“买买买”。

除了在2013年收购美国史密斯菲尔德以外，双汇发展于2016年又收购了美国肉制品公司及生猪养殖场PFFJ和Champ。而在去年，双汇发展又将4家波兰肉制品公司收入囊中，还收购了两家罗马尼亚肉制品公司。

尽管国内食品企业通过海外并购做大做强已成为业内普遍采取的发展方式。如双汇发展的竞争对手得利斯也多次并购，但其发起收购的频率相比双汇发展来说还是要低得多。