百华悦邦七成营收依赖苹果 利润下滑等后遗症正显现(2)

尽管百华悦邦手机售后服务合作品牌还包括三星、华为、索尼等手机厂商，但苹果公司是当之无愧的第一大客户。但与此同时，依赖苹果占比如此高的营业收入也会带来一定的隐患。

公开资料显示，2009年iPhone手机进入中国市场后，百华悦邦成为了苹果公司的首批授权售后服务商，至今合作达8年。2012年百华悦邦出资7480万元收购倚盛（上海）信息科技咨询有限公司，后者彼时拥有78家苹果手机售后服务授权门店。这起收购完成后，百华悦邦跃升至苹果公司在中国内地最大的授权手机售后服务商。

百华悦邦在招股说明书中也提示，每次与苹果公司签订《授权服务协议》的有效期一般仅为1~2年，授权期限较短，并且，售后服务商的指定由苹果公司自行酌情决定并具有非排他性。未来因服务质量下降或其他原因失去部分或全部苹果公司的售后维修授权、或苹果手机维修政策出现大幅变化、苹果手机市场占有率出现大幅下滑等事件，均有可能对百华悦邦的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。

2017上半年净利毛利率双降

根据苹果发布的2017年二季报显示，期内苹果大中华区营收同比下滑14%；三季报显示，大中华区同比继续下滑10%。此外，根据研究公司IDC近来发布的报告显示，由于来自中国本土安卓手机的强大竞争压力，苹果2016年的中国出货量大幅度缩水。根据初步数据，分析师们估计苹果2016年全年的中国出货量为4490万部，较之2015年减少了足足23.9%。由于依赖苹果，手机出货量下降对百华悦邦而言意味着坏消息。

苹果手机维修业务量与其出货量存在大约1年时间的滞后期，因此苹果手机中国区2016年出货量直接影响到百华悦邦2017年上半年保内维修业务量的盈利水平。2017年1~6月，百华悦邦的营业收入为3.51亿元，同比上涨7.88%；归属于母公司股东的净利润为2095.09万元，同比下降8.25%。

净利润下滑与主营业务收入的毛利率下滑有很大关系。公开资料显示，2014年至2017年1~6月，百华悦邦的主营业务综合毛利率分别为43.74%、36.94%、44.94%和33.91%，其中，公司手机保内维修业务毛利率较高，分别为77.00%、80.87%、83.42%和82.29%，公司保内维修业务收入主要来源于苹果公司。

百华悦邦在招股书中解释称，主营业务综合毛利率变动主要受手机维修业务毛利率及收入占比变动的影响，2017年1~6月手机维修业务毛利率下滑导致综合毛利率下滑11.03%。也就是说，由于百华悦邦苹果手机保内维修业务毛利率远高于保外维修业务毛利率，使得受大客户苹果销量不佳的影响，该期内由于保内维修业务收入占比下降直接影响到手机维修业务的毛利率，下滑的影响再传递到主营业务的综合毛利率，最终则体现为归母净利润的下滑。