IPO之路坎坷 “六个核桃”发展前景仍待考

在经历六年IPO长跑后，“六个核桃”所属公司河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称“养元智汇”）终于成功过会。而这已经是“六个核桃”自2011年至今第四次冲击IPO。

专家和业内人士表示，“六个核桃”IPO之路坎坷或与其产品结构过于单一，重营销轻研发，涉嫌产品虚假宣传，“不差钱”却执意募资的合理性存疑等有关。为获得持续稳定增长前景，养元智汇过会之后应加快解决诸如产品创新不足等经营隐患，并进一步重构商业模式。

“不差钱”却执意上市募资

近日，证监会发审委审议通过养元智汇首发申请，公司拟于上交所公开发行不超过5500万股，发行后总股本不超过5.50亿股。养元智汇本次IPO欲募资金额为32.66亿元。

事实上，养元智汇并不差钱。2014年、2015年、2016年和2017年上半年，养元智汇的营业收入分别为82亿元、91亿元、89亿元和36亿元。同期，净利润分别为18亿元、26亿元、27亿元和10亿元。从利润规模看，养元智汇达到A股上市公司平均利润的3倍之多。

不过，“不差钱”的养元智汇IPO之路却十分坎坷。2011年，养元智汇首次向证监会提交IPO申请，但上会前一天因“尚有相关事项需要进一步落实”，被发审委取消审核。2012年养元智汇再次冲击IPO，但在2013年5月又主动撤销申请终止审查。2016年12月，养元智汇第三次提交IPO申请，但随即被曝出六个核桃存在违约诉讼，第三次IPO申请被迫中止。2017年10月，养元智汇第四次冲击IPO，之后在第38次股票发行审核委员会会议中，养元智汇IPO事宜被确定为暂缓表决，并提出55条需要详细反馈的问题。不过这次有惊无险，最终成功过会。

“不差钱”的却为何执着上市？对此，有业内分析人士指出，养元智汇上市，募集资金并不是其首要动机。由于植物蛋白饮料市场竞争激烈，其业绩并没有过分亮眼，所以融资能力也受到抑制。从目前它的经营状况来看，上市所募集的资金并不能给企业在资本方面注入更多筹码，但资产证券化对企业而言是具有更大意义的动作。除了募集资金，还有提升品牌价值、改善公司治理、增加企业信用、便于员工激励等作用。

研发费用不及营销费用1%