海普瑞业绩剩零头近亲收购 “自家人”揩油上市公司？(5)

而实际上，在今年上半年海普瑞收入下降的产品中，肝素钠原料药降幅最大。根据中报，今年上半年肝素钠原料药收入同比下降近两成，CDMO（合同定制研发生产）收入同比下降约8%，肝素钠制剂收入同比下降近一成。这三大业务收入合计占公司报告期营收近90%，其中肝素钠原料药占比超70%，同比下降近7个百分点。

另外，海普瑞的肝素钠原料药和CDMO业务的毛利率分别下降约6%、10%，国外和国内毛利率也分别下降近7%、13%，公司盈利能力有所下降。

不过，在原材料价格上涨的情况下，与海普瑞同为肝素行业的企业业绩却大多向好。如千红制药、常山药业和东诚药业预计的今年上半年盈利状况均为增长，最高预计增幅达60%。

与海普瑞最具可比性的则是今年7月19日上市的健友股份，其产品涵盖标准肝素原料、低分子肝素原料及其制剂等肝素产业的主要类别。中国海关的数据显示，近三年健友股份的出口规模位于国内企业第二位，仅次于海普瑞之后。

健友股份发布的中报数据显示，今年上半年公司营收同比增长近六成，净利润同比下降超三成，但归母扣非净利润为却大幅增长超七成，意味着该公司主营业务并未像海普瑞出现亏损。

在行业面临同样的情况下，为何海普瑞业绩出现下降甚至亏损，而同行业企业却有着相反表现？这或许反映了海普瑞存在的一些隐忧。

上述企业业绩增长的原因或是产品销售市场拓展，或是受益于肝素原料药销售价格上涨等因素。健友股份也表示肝素粗品价格对公司成本影响较大，但通过提高销售价格的形式向下游转嫁了影响。

同时，健友股份还不断扩大国际市场的占有率，与赛诺菲等巨头达成了合作，保证了公司销量的稳定增长。这是否对海普瑞的海外市场造成了影响呢？

有投资者就此在深交所互动平台询问海普瑞的主要海外客户信息，但海普瑞回复其为公司商业秘密拒绝透露。海普瑞工作人员表示，不披露的原因的是客户要求。

实际上，来自中国海关的统计显示，近四年来海普瑞的出口规模不断下降。今年上半年公司海外收入同比下降超两成，占公司营收的比重下降至不足八成。随着竞争加剧，海普瑞的市场地位或会受到一定威胁。

另外，作为国内肝素行业龙头的海普瑞的原材料库存却远低于健友股份。数据显示，2016年末健友股份库存原材料的账面余额约为4.28亿元，海普瑞约为1.11亿元，与期初相若；今年上半年末健友股份该库存指标增长到6.05亿元，而海普瑞小幅增长至1.65亿元，这在未来有可能成为公司肝素原料药产能的掣肘。