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海普瑞近7倍溢价并购自家公司 利益输送还是看好未来?

2017-12-04 09:22:04    新华网  参与评论()人

为促成此次交易,多普乐业绩承诺方承诺了业绩补偿约定:如本次交易在2017年实施完毕,承诺多普乐2017年、2018年和2019年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1030万元、19060万元和28680万元;如本次交易在2018年实施完毕,承诺多普乐2018年、2019年和2020年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于19060万元、28680万元和34080万元。

如单看2017年多普乐给出的业绩承诺1030万元,相比2016年的业绩尚不足其四分之一,可谓是相当低调。然而让人惊奇是,业绩承诺方给出的2018年、2019年承诺业绩却是相当的惊人,承诺业绩一下子从2017年的1000多万元暴增至2018年的1.91亿元、2019年的2.87亿元,承诺业绩增速之快令人瞠目。

当然,如此异常的业绩承诺怎么会不引起深交所的注意呢?9月18日,深交所对海普瑞下发问询函,就此次并购提出多项问询。从海普瑞给出的问询答复内容看,并购标的多普乐给出的超高的业绩承诺与天道医药生产的依诺肝素钠制剂(申请品名为Neoparin)取得了在波兰销售的上市许可有关。根据该上市许可,多普乐预测认为未来自己业绩会有大幅度增长。

这样的预测真的靠谱吗?对此,海普瑞在风险披露环节表示:标的公司已与SciencePharma签订协议向其购买Neoparin上市许可。标的公司受让Neoparin上市许可需要获得波兰药政监管部门批准。目前,标的公司已经按照合同约定进度向SciencePharma支付了部分转让价款,并准备向波兰药政监管部门提出正式申请,最终能否获得批准尚存在一定的不确定性。显然,就多普乐波兰销售的上市许可问题本身就存在着一定变数。

作为同一行业的海普瑞和多普乐,其市场主要都集中在国外市场,且经营业绩也都出现下滑趋势。在这种情况下,多普乐却凭借着尚存在不确定性的销售上市许可,就敢给出远超其目前实际盈利水平的业绩承诺,这怎么看都像是在“画大饼”,而作为并购方的海普瑞也据此给出了近7倍的收购溢价,如此做法实在让人很难理解。

对于并购双方来说,表面上这是“周瑜打黄盖”,一个愿打,一个愿挨,但实际情况却没有想像中那么简单,因为本次交易双方海普瑞与多普乐实际上是同一控制人控制下的关联企业。

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