阳光城5年负债由120亿到1700亿 现金流连续4年为负(4)

目前阳光城负债总额为1694.85亿元，资产总额为1963.86亿元，剔除预收账款的真实资产负债率82.7%，环比增加1.1个百分点，而wind资讯数据显示，去年已公布年报的上市房企平均负债率在77.26%左右，以此比较，阳光城的资产负债率仍处于较高水平。 

查询以往数据，过去三年以来阳光城资产负债率一直维持在80%以上高位。 

截至今年前三季度，阳光城一年内到期非流动负债约为246.87亿元，相比2016年底大幅上升536.87%，占到阳光城在手货币资金（275.7亿元）的89.5%。相关证券机构数据显示，截止到今年前三季度，阳光城净负债率水平为281%，与2016年底相比上升24个百分点。 

阳光城的整体存货处于持续攀升的状态，由2014年的350亿元，激增至今年三季度的1258亿元，增长了3.5倍之多。对于存货大增，阳光城的解释为增加土地储备（收购中大资产包等）和项目投入所致。 

存货不断攀升，但周转率却持续下降，净利润率不断下降，如果这个状况不进行改善，将对阳光城的的财务健康造成一定压力。 

今年半年报显示，阳光城集团通过公开招拍挂、并购等多种方式共计获得64个地块，计容建面721.73万平方米。其中，通过公开招拍挂获取12个地块，成交价格39.23亿元，计容建面169.27万平方米；通过收购共计获得52宗地块，并购价款为211.56亿元，计容建面552.44万平方米。 

而去年同期，阳光城集团通过公开招拍挂获取7个项目，成交价格46.79亿元，计容建面62.86万平方米；通过收购共计获得2个项目（19宗地块），股权收购价格33.71亿元，计容建面318.82万平方米。 

激增的土地储备是阳光城负债进一步提高的原因，同时这里很多土地都是中长期项目，因此很难在短时间内在业绩上有所体现。 

有地产分析人士表示，阳光城这种高负债来拿地的模式，如房地产行业出现下滑，势必对阳光城的业绩造成更大的影响。 

另据华夏时报报道，今年前三季度，阳光城销售费用、管理费用和财务费用分别同比增加75.79%、44.76%和72.79%，这三项费用合计约为13亿元，而阳光城扣非后的净利润约为1.9亿元，同比下滑5.31%。 

此外，证券机构数据显示，阳光城毛利率较去年同期下滑了7.2 个百分点，环比减少了2.3 个百分点。