聚灿光电产品价格2年腰斩负债6亿 业绩依赖政府补助
编者按：主承销商为国泰君安证券的聚灿光电于2017年9月27日发布最新版招股书，于10 月 16 日登录深交所，股票简称：聚灿光电, 股票代码： 300708，发行后总股本25,733万股。本次发行募集资金总额为 18,141.06 万元;扣除发行费用 3,596.50 万元后，募集资金净额为 14,544.56 万元。
聚灿光电本次发行的价格为 2.82 元/股，发行数量为 6,433 万股。回拨机制启动前，网下初始发行量为 3,860 万股，占本次发行总量的 60%，网上初始发行量为 2,573 万股，占本次发行总量的 40%。回拨机制启动后，网下最终发行数量为 643.30 万股，占本次发行数量的 10%;网上最终发行数量为 5,789.70 万股，占本次发行数量的 90%。 回拨后，本次网上按市值申购定价发行的中签率为0.0359428370%，有效申购倍数为2,782.19552倍。股价走势来看，聚灿光电上市来已连续15个交易日涨停，截至11月3日收盘，聚灿光电股价报15.46元/股。
2012年-2017年6月，聚灿光电营业收入分别为13,028.69万元、16,877.15万元、29,582.20万元、35,146.52万元、48,015.20万元、30,844.03万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-1,242.88万元、522.94万元、3,400.49万元、1,515.76万元、3,164.25万元、4,638.20万元。
聚灿光电2017年第三季度营业收入4.75亿元，净利润9280.19万元。
聚灿光电预计 2017 年全年营业收入区间为 62,000 万元至 66,560 万元，相比上年同期增长 29.13%至 38.62%，归属于母公司股东的净利润区间为 11,250 万元至 13,090 万元，相比上年同期增长 85.62%至 115.98%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为 8,690 万元至 10,080 万元，相比上年同期增长 174.63%至 218.56%。
2014年-2017年6月，聚灿光电生产的芯片折合 2 英寸外延片产出芯片计算的平均售价分别为 314.83 元/片、224.95元/片、143.51 元/片和 148.77 元/片。
数据可见，2016年聚灿光电所售芯片平均售价较2014年下滑54%。
2014年-2017年6月，聚灿光电收到的政府补助分别为2,533.80万元、2,678.37万元、3,320.45万元、1,077.18万元，利润总额分别为6,503.10万元、2,716.26万元、6,945.85万元、6,475.41万元，政府补助占当期利润总额比例分别为38.96%、98.60%、47.80%、16.63%。
2012年-2017年6月，聚灿光电总负债额分别为25,295.74万元、32,363.01万元、44,941.16万元、49,483.26万元、52,283.68万元、59,927.94万元，流动负债分别为8，662.33万元、12,760.60万元、27,598.96万元、31,204.09万元、40,348.93万元、42,867.24万元。
2012年-2017年6月，聚灿光电经营活动产生的现金流量净额分别为-2,136.47万元、3418.49万元、7,421.32万元、1,765.88万元、12,557.15万元、8,805.39万元。
2012年-2017年6月，聚灿光电应收账款账面余额分别为6,641.39万元、7553.01万元、11,181.40万元、15,060.05万元、15,208.97万元、17,718.28万元。
2012年-2017年6月，聚灿光电存货账面余额分别为4041.63万元、3215.30万元、6309.09万元、8,742.17万元、7,633.19万元、6,478.46万元。
针对上述问题，中国经济网记者采访聚灿光电董秘办，截至发稿，未获回复。
主营LED 外延片及芯片 募资扩产
聚灿光电主营业务为 LED 外延片及芯片的研发、生产和销售业务，并围绕LED 照明应用为核心提供合同能源管理服务，公司的主要产品为 GaN 基高亮度蓝光 LED 芯片及外延片。
潘华荣直接持有公司38.79%股份，为公司的控股股东及实际控制人。
潘华荣，1969 年 1 月生，中国国籍，无境外永久居留权。曾任金谷包装董事长兼总经理、鑫谷光电董事兼总经理; 2010 年 4 月至 2014 年 12 月，任聚灿有限执行董事、总经理; 2014 年 12 月至今，任本公司董事长兼总经理。
聚灿光电本次发行募集资金总额为 18,141.06 万元;扣除发行费用 3,596.50 万元后，募集资金净额为 14,544.56 万元，拟全部用于LED 芯片生产研发项目。
聚灿光电招股书指出，公司本次募集资金达产后将新增外延片及芯片 180 万片(折合 2 英寸)的年产能。
芯片平均售价下滑54%
报告期内，公司生产的芯片折合 2 英寸外延片产出芯片计算的平均售价分别为 314.83 元/片、224.95元/片、143.51 元/片和 148.77 元/片。
数据可见，2016年聚灿光电所售芯片平均售价较2014年下滑54%。
据聚灿光电招股书披露，近年来，LED 外延芯片行业市场前景广阔，但市场份额较为分散，行业内各企业不断加大投入，且新的竞争者不断涌入，我国 LED 外延芯片行业竞争相对激烈，在技术进步促进产品价格下降基础上，较为激烈的市场竞争导致产品价格非理性下跌。
聚灿光电招股书指出，未来 LED技术进步和产能过剩因素仍有可能促使 LED 外延片、芯片产品价格继续下降，如本公司未来不能有效控制成本，成本下降速度慢于产品价格下降速度，公司毛利率将存在不断降低风险，将对本公司未来的盈利能力造成不利影响。在不考虑其他因素变动的情况下，发行人 2017 年 1-6 月主要产品价格变动率盈亏平衡点为-27.58%，即当公司外延片销售单价和芯片销售单价均下降 27.58%的情况下，2017 年 1-6 月利润总额为 0。
毛利率下滑
报告期内，公司主营业务毛利率的具体变动情况如下：2014年-2017年6月，聚灿光电主营业务毛利率分别为 35.34%、28.02%、22.49%和 33.14%，同行平均值分别为33.77%、25.62%、25.03%、33.96%。
