快递业厮杀大战升级 顺丰控股在危与机中如何破局(2)

尽管顺丰控股的销售毛利率在行业内并不高，但是业内更常用票均毛利率来衡量其优势。Wind数据显示，顺丰控股销售毛利率21%，而韵达在31%左右。以2014年至2017年上半年的票均收入看，顺丰控股快递业务平均收入分别为23.61元、23.83元、22.15元和23.30元，远高于行业平均12-15元的水平。

毛利率与票均毛利率的反差主要原因在于顺丰与通达系经营模式的不同。顺丰采用的直营模式即从揽件到派件，所有的运转中心均由顺丰控制，直营网店也实行标准化管理；而通达系的加盟模式则利用揽件加盟商和派送加盟商来进行收派件，加盟商只需向总部缴纳相关费用，也自行确定快件价格，总部则负责运转中心，提供快件信息流。

国金证券分析师苏宝亮在研报中分析，直营模式在管理和服务方面的优势，使得顺丰的业务更贴合商务件等中高端市场的需求。优质的服务也为顺丰也吸引来了国内外多家知名品牌的合作，包括苹果、华为、戴姆勒、麦当劳等等。顺丰控股在自营重资产的前提下，票均毛利率依然领先其他主要上市快递公司，口碑与品牌形成的护城河显著。

伍玮婷表示，由于产品、市场定位和经营模式等的差异，顺丰和“三通一达”的票均毛利和毛利率不能简单/直接地做比较。加盟制和直营各有优点，具体要视公司的战略和发展阶段而定，直营模式仍是适合顺丰的模式。相比于加盟经营模式，直营模式对各环节具有绝对控制力，保障了运营的统一标准和服务质量，保障公司战略自上而下始终保持统一，保障公司战略和经营目标的有效达成。

在各家基金、证券机构对顺丰控股最近的调研中，大家的焦点也集中于顺丰控股上半年的利润增速低于收入增速。上半年，顺丰控股营业收入为322亿，同比增长23.3%；净利润增速7.5%，净利润率为5.86%，较2016年上半年的6.72%下降0.86个百分点；2017年 H1毛利率为21.19%，较2016年H1的23.36%下降2.17个百分点。

对此顺丰控股在调研会上给出的解释是，运力成本的增加，其占收入比同比上升1.93%，主要是去年推出时效产品，下半年为了保证时效，加大了运力的投入，一部分摊薄效应延续到2017年上半年，在2017年上半年可以看出毛利率正在回升。公司2017年全年毛利率目标在20%左右。

顺丰控股助理CEO陈飞在介绍公司上半年运营情况的时候表示，顺丰主要依托天网、地网、信息网三网合一的网络资源，天网方面，全货机从51架增长到了55架，上半年发货量51.4万吨，占国内航邮超过20%。地网方面，拥有1.6万辆自有车辆，中转场310个，运输干支线8.5万条，仓库超过127个。信息网方面，微信下单获得了4900万累计用户，电子订单率达到90%以上。