整体上市无望只好“拆分零售” 奇瑞遭遇成长的烦恼(3)

中融创投基金管理(北京)有限公司董事长曹鹤也认为，近期拆分出售、引入投资者的举措表明，奇瑞整体上市的希望比较渺茫。“盈利能力差，难以实现三年盈利，是奇瑞实现整体上市的最大障碍。近几年奇瑞的财务指标都不太好看，负债高，盈利水平弱。”曹鹤认为。

奇瑞真的很缺钱吗？

不管是整体出售，还是分拆出售股权，引入战略投资者的传闻，都指向一个：奇瑞很缺钱。那么，奇瑞是否真的缺钱，资金缺口有多大？

资料显示，2016年，奇瑞实现营业收入329.64亿元，利润总额为2.06亿元。而该机构2016年发布的评级报告显示，2015年奇瑞的营业收入为280.55　亿元，利润总额3.41亿元。不管是从营业收入角度还是从盈利指标看，奇瑞汽车的赚钱能力都不算高。而与此同时，奇瑞还出现了收入增加，利润下降的怪现象。

从上述跟踪评级报告披露的情况显示，一方面，奇瑞的开支很大，需要花钱的地方很多。从亏损大户观致到旗下的新能源、金融、零部件、新技术，都需要花钱。截至2016年底，奇瑞股份对观致汽车的投资亏损累计35.18亿元。截至2017年3月底，股东双方累计出资金额104.25亿元，其中奇瑞股份出资52.13亿元。

截至2016年底，公司长期股权投资 162.26亿元，较上年底增长34.54%，其中新增对观致汽车投资26.46亿元。截至2016年底，公司对合营企业投资58.71亿元，主要包括对奇瑞捷豹路虎投资35.42亿、对观致汽车投资20.13亿元；对联营企业投资103.55亿元,主要包括对奇瑞徽银投资28.61亿元、对奇瑞科技投资 26.12亿元、对奇瑞新能源投资12.74　亿元及新增对万里扬投资16.00亿元。

另一方面，由于市场竞争加剧，2016　年奇瑞股份的汽车业务毛利率同比减少1.58个百分点至10.43%。花的多，挣的少，导致奇瑞汽车近年的负债不断攀升。2013年以来，奇瑞的资产负债都在70%以上。2013年，奇瑞的公司负债为300多亿元，2016年的跟踪评级报告显示，截至2017年3月底,奇瑞公司负债总额合计599.34亿元，公司资产负债率为74.82%，在负债率整体比较高的汽车行业中，处于负债率较高的水平。

上述评级报告认为，奇瑞股份债务规模上升迅速，且以短期债务为主，债务负担重；公司主业盈利弱，利润对投资收益及政府补助的依赖程度很高，经营活动获现不能覆盖投资缺口，对外融资需求大。“奇瑞成立20年来，几乎没有不缺钱的时候，即便是账面盈利了，很多时候也都靠政府补贴，扣除政府补贴，账面还是负的。”一位已经离职的前奇瑞员工对经济观察报记者表示。