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揭秘水泥粗钢产量背离真相

2017-09-19 10:23:09    中国证券报  参与评论()人

国家统计局最新数据显示,8月全国水泥产量同比下滑3.7%,创2015年以来最大降幅,已是连续第三个月下滑。与此同时,8月粗钢产量同比大涨8.7%,创历史纪录。

房地产开发和基础设施建设都离不开的两大周期产品,缘何在产量数据上呈现出“冰火两重天”,到底哪一个才是中国实体经济供给侧的真相?

  建材“扛把子”品种走岔了

同样在环保限产、供给侧改革的大环境之下,同样是建材板块的“扛把子”品种,但水泥和粗钢的产量最近几个月却出现了蹊跷的背离。

国家统计局最新数据显示,8月份粗钢产量同比增8.7%至7459万吨,1-8月累计增速环比升0.5%;2017年8月粗钢产量同比增长8.7%至7459万吨,环比增加0.77%;从单月数据考虑,连续六个月创历史同期新高。而水泥产量在6月、7月、8月连续下降。

从价格来看,实际上,二者的背离主要出现在下半年。在上半年,二者价格的正相关性颇为明显。今年1至6月,粗钢表观消费仅增0.5%,同期水泥表观消费同比增0.35%,粗钢需求未与水泥背离。从价格走势来看,两品种价格在上半年也保持着较高的一致性。而下半年,二者在6、7月份出现了背离:钢材(3807, 20.00, 0.53%)价格在6月下旬前后先抑后扬,水泥价格同期则先扬后抑。

可以推测,问题可能出现在下半年。

东吴期货研究所副所长倪耀祥表示:“今年水泥6-8月产量出现了明显的减少,其中6、7月份减产尚比较温和,均仅减产0.9%,产量分别为2.208亿吨和2.128亿吨,但8月份减产加速,月度产量仅为2.118亿吨,降幅达到3.7%。相比较而言,粗钢生产却在持续增产,8月份更是再创历史新高,同比增长8.7%至7459万吨。由于生产利润高企,螺纹钢虚拟吨钢利润长期处于800元/吨-1000元/吨之间,钢厂开工积极性较高。”

  背离背后:限产进程有别

上述背离迹象,引发了市场对钢贸商囤货、终端囤货的担忧。

但川财证券分析师邱瀚萱表示,从Mysteel数据看,今年以来,平均社会库存较去年同期高216万吨(或22%),建筑用钢平均库存较去年高67万吨(23%),但从近5年水平看,仅比去年同期高。市场有观点认为粗钢表观消费增长是钢贸商在涨价预期下囤货,“但据我们调研了解到,钢贸商并不愿在高价位下囤钢材、赌看涨。另外,值得注意的是,近期社会库存增长,是钢贸商在为‘金九银十’备货,与去年社库增长几乎同步,预计此次囤货到9月下旬结束。”

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