原油期权惊魂：投行“无影手”搅皱一池春水

7月底，原油期权交易市场发生异常骚动，将售空原油仓位的巴克莱银行及其对手盘上的神秘买家推出水面。其背后，一边是老牌投行在商品市场的逐步收缩战略，一边是新势力崛起，趁大宗商品低谷逆势扩张。在原油期货为代表的大宗商品市场上，新旧势力的交接似乎正逐渐进入尾声。

　　巴克莱甩空原油仓

　　春秋亭外风雨暴

7月24日美股盘前，国际原油期权市场出现骚动。据媒体报道，当日伦敦时间上午9:35，有价值近1亿美元的WTI原油期权被同时交易，同时，市场还出现了9600手原油期货交易合约。一个小时之后，即伦敦时间上午10:35，布伦特原油也出现类似情况，不过交易规模要小一些。

在上述交易中，WTI原油期权这一笔规模惊人。据媒体报道，其规模高达4800万桶，所有期权交易的总价值高达9900万美元，涵盖从2017年9月-2020年12月的合约。具体包括：4400份执行价格为90美元的看涨期权，2800份执行价格为60美元的看涨期权，2500份执行价格为125美元的看涨期权，1700份执行价格为95美元的看涨期权，1400份执行价格为46美元的看涨期权。

“仔细看一下巴克莱出售的期权头寸，可以发现这些期权合约绝大多数为深度虚值的看涨期权，比如执行价格为90美元/桶、95美元/桶、125美元/桶的期权合约，仅有1400份执行价格为46美元的看涨期权为实值期权，对于深度虚值期权来说内在价值为零，由于期权的持续时间到2020年12月，所以这些深度虚值期权的价值主要为时间价值。而执行价格为46美元/桶的实值期权的内在价值，以目前的原油价格来看，也只是在3.53美元/桶。所以4800万桶原油期权合约交易的总价值9900万美元，也就是平均每桶原油期权的交易价值在2.06美元/桶。”拙朴投资研究员原欣亮解释说。

上述占据市场日均交易量四分之一的交易规模令人唏嘘，且被抛售合约的执行价格远高出当前原油价格，大多在90美元—120美元之间。

机警的交易员随即判断，这笔巨量交易的产生原因有两种可能，一是有人在转移仓位，二是有人疯狂撤出大宗商品交易。随后外媒爆出，“是巴克莱在向神秘买家抛售其手上最后的原油持仓，导致了原油期权交易激增”。