LP机构化 VC/PE募资格局生变(2)

　　　关键在“资源引入”

　“早些年，机构LP比较少，GP没有别的选择，自然会选择高净值客户，像2009年的全民投资热，就是很多个人来投。现在机构LP非常多，像保险机构、国企、FOFs等都可以选择。”上述母基金合伙人表示。

　清科数据显示，目前国内的LP组成主要分为富有家族及个人、企业、投资及资管公司、政府机构及政府引导基金、VC/PE机构、上市公司、银信保、FOFs八大类，呈现多元化特征。

　在该母基金合伙人看来，通常GP会要求LP多元化一些，希望不同类型的都要有，不同的LP有不同的资源引入。

　“比如母基金，其看中的主要是财务回报，对GP约束比较少，也不会干涉GP的投资路数；如果是上市公司，除了资源整合外，VC/PE机构还可以把投的企业卖给上市公司；而政府引导基金可以把当地的优质项目优先介绍给GP，包括当地的一些优惠政策。”她进一步表示。

　业内人士指出，类似尽调等活动很难对个人开放，依靠个人经验判断的高净值客户在与专业机构LP竞争中处于劣势。此外，高净值客户所带来的资源也远远无法与上市公司、保险公司等机构LP比较。

　“高净值个人不可能了解每一个行业。如果和不太了解行业的人频繁交流，会影响到GP的判断，并且高净值客户的投资金额能否按时打款也很难保证，比较难于管理，LP机构化是大势所趋。”该母基金合伙人称。

　此前，清科符星华曾表示，在过去的两年到三年，LP结构发生了很大变化，将持续引导整个行业，在募资和GP出资结构里面，也会产生系统性的变化。