从迪士尼财报分析中国短期为何难出娱乐巨头

编者按：7月10日，万达商业与融创中国发布联合公告，万达拟将十三个文旅项目的91%股权转让给融创。文旅项目曾是王健林为万达布下的重要棋子。此前王健林曾在多个场合表示看好文旅项目，并以迪士尼中国项目作为对比，透露了万达方面对抗迪士尼的战略设想。可如今优质文旅资产转让背后，对中国文化产业的发展有何启示？中国当前为什么难以出现迪士尼这样的娱乐行业巨头呢？

一直以来，市场都期待中国能出一个迪士尼这样的公司。迪士尼商业模式的核心是IP制造和输出，通过米老鼠和唐老鸭开始，不断生产出现象级的IP。然后通过电影、主题公园、周边产品等一整套的联动来获取利润。

市场中的多数人认为，如果迪士尼的核心就是IP，那么中国未来应该能出一个迪士尼这样的公司，毕竟中国文化中有大量优质IP。很长一段时间笔者也是这么认为的，但是经过了一年多的思考，我认为中国在短期内恐怕还难以诞生一个迪士尼这样的公司。

迪士尼到底是一家什么公司？虽然我们总是能从身边感知到迪士尼的存在——无论是上海的迪士尼乐园，还是各类迪士尼的玩具，或者是迪士尼电影中的漫威系列，甚至是迪士尼英语补习班——但从财经角度来说，我们应当排除掉这些直观印象的干扰，所以笔者建议我们应该首先分析一下迪士尼2016年的年报。

根据迪士尼自己的划分，公司基本上分为四个板块：电视媒体、游乐场和度假酒店、娱乐事业部和消费延伸产品。我们对此一一进行解析。

电视媒体：2016年迪士尼电视媒体贡献了236亿美元收入，从收入来源看是迪士尼最大的业务，2016年收入增速放缓到了2%。这一块其实就是有线电视台，其中以当年收购的体育电视台ESPN收入占比最大。

过去几年美国电视最大的趋势就是流媒体崛起。比如视频网站巨头奈非(Netflix)刚刚公布业绩超预期，估值就达到接近800亿美元。在这个大趋势中，ESPN相比其他电视台受到冲击要小一些，毕竟体育比赛还是要看直播，不适合流媒体。

游乐场和度假酒店：2016年游乐场和度假酒店贡献了169亿美元收入，同比增长5%，这也是大多数人心中最典型的迪士尼业务。迪士尼乐园可以说是全世界最梦幻的游乐场，在这里大人、小孩甚至老人都能玩得很开心。里面有大量漫画里面的场景，云霄飞车并不刺激，但是很温暖，许多细节也是做得一流。