美国零售业观察：内忧外困中艰难转型

近两年，美国零售业的增长率迅速放缓。据富国银行研究数据表明，2016年，美国零售行业同店销售整体几乎没有增长。这是金融危机后该行业表现最差的一年。美国零售业的疲弱表现也体现在了股票价格上，从2015年年中到目前，美国大市屡创新高，而标准普尔零售业ETF平均下跌了20%。

环球同此炎凉，对于中国零售行业而言，也是呈现步步退缩趋势。尽管中国作为新兴市场，整体成长率远高于美国，传统零售企业虽然也感受到电子商务的冲击，但因为行业整体成长率比美国高，且传统零售行业相对于中国经济的体量，远没有到跟美国相应的规模，所以行业面临大洗牌的日子比美国要晚至少好几年。另外，相比较于美国，中国零售上市公司中具有能较好经受电子商务冲击的商业模式偏少，这大概是因为中国零售业发展历史还不够长，且长期高速增长，还没有经历足够的优胜劣汰和升级的过程。

导致零售困境的宏观因素

是什么原因令美国零售业处境这么艰难？

经济学家一般给出的解释是金融危机后，美国经济复苏乏力，平均工资水平增长缓慢。虽然美国名义上的失业率于2017年6月份已经下降到了过去16年来的最低水平4.3%，但这个数据是有一定误导性的，因为它只考虑了在主动找工作的人中有多少人找不到工作，并没有把那些没有积极找工作的人包括在内。而美国的劳动力参与度在金融危机后迅速下降，据统计，部分适龄劳动者因为技能不足干脆放弃了找工作的努力，必然会拖累美国的消费行业。

另外，根据笔者观察，美国消费者行为中有几个持续多年的结构性趋势也进一步加剧了美国零售业的困境。

一是医疗保健费用高企，其增长速度远高于工资增长速度。据美国商务部经济分析局(Bureau of Economic Analysis)数据，美国医疗保健支出在总消费支出中的占比从1950年的4%迅速上升到2016年的22%(GDP统计中，医疗保健费用算入国民消费项目)，这对其他消费品的需求产生了严重的挤出效应。以服装为例，其在总消费中的占比由1950年的11%下降到了2016年的3%；食品由1950年的28%下降到了2016年的14%。

二是传统零售行业覆盖的消费品类别在民众生活中的重要性日益降低。美国统计局数据显示，在金融危机后的经济复苏阶段，美国民众把钱优先花在了自己日渐老化的房屋和汽车等大宗消费品上；其次，是信息技术类别的消费(智能手机、互联网、软件、网络娱乐、付费电视等等)；而最后剩余所有其他方面的消费(日用品、服装、食品等等传统零售行业覆盖的消费品种类)，能推迟则推迟，能缩减则缩减。