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“猪周期”下行刚起步 猪企利润将持续走低(2)

2017-07-21 11:25:10    新华网  参与评论()人

广发证券研报称,猪价下行主要源于出栏体重上行、进口猪肉冲击等因素。具体来讲,2016年以来,由于猪价大幅上涨以及原材料价格(玉米价格)下行,养殖户通过压栏以扩大头均利润,“牛猪”的现象频发,平均生猪出栏体重震荡上升。

以温氏股份为例,经测算2017年1月后肥猪出栏体重达到120公斤以上,同比增长约6公斤,“牛猪”的上市一定程度上增加了猪肉的供给。此外,因猪肉进口均价仅6.5元/斤,远低于国内的生猪价格,2016年国内进口猪肉约162万吨,同比大幅增长约108%,2017年上半年猪肉进口量同比继续上行,对国内生猪价格造成了一定冲击。

下滑周期或持续三年

生猪养殖行业周期效应明显,在去年全行业利润井喷后,周期拐头向下利润缩水在所难免。不过,本轮周期下行将持续多久?相关企业的盈利情况又会如何变化呢?

“本轮下跌周期才刚刚开始。今年生猪养殖企业的利润至少对半下跌,到明年,全行业都将逼近盈亏平衡线,后年出现大范围亏损几乎是可以预料的。”

冯永辉称,上一轮猪周期的下行起点是2011年8月份,直到2014年夏,才跌至周期最低点;2015年3月,猪肉价格开始出现上行,进入新一轮上涨周期。也就是说,上一轮猪周期的下行区间走了三年半,而本轮下行才持续了不足一年,后续的下滑可以确定。

根据国家公布的数据显示,我国母猪存栏量创历史新低,但第三方监测数据则表明,母猪存栏量早在去年就已开始回升,当前市场几乎没有缺口。从母猪到肥猪的传递周期需要一年时间,预计一年后市场会出现供给过剩的局面。

“生猪养殖成本在5.5元/斤至6元/斤,当前生猪出栏价还维持在7元/斤的位置,一头猪有200元左右的利润,其实算是比较理想的盈利点。但随着市场供应的逐步增加,明年夏季需求减缩,市场供大于求的情况就会凸显。如无意外,后年行业或将步入全面亏损。”冯永辉称。

“当前正处猪肉消费淡季,预计到今年12月份旺季到来前,猪价或仍将继续下行。”牧原股份相关负责人接受记者采访时也坦言,猪周期的下行趋势或将延续到2018年,也不排除2019年相关企业业绩持续下滑的可能。

不过,生猪养殖行业的周期性透明,市场对后期走势都有较为清晰的把握。虽然养殖行业利润波动较大,但从高峰和低谷年平均下来,整体盈利还是远高于产业链其他环节的,所以牧原股份没有考虑产业链延伸,仍将专注主业发展。