前海人寿评级被下调：退保增至195亿 流动性风险增大(2)

中债资信的评级报告中称，未来前海人寿业务中心将转移至非中短存续期产品，规模扩张会受到一定制约，业务分配有望合理调整。

不过，公司秘闻（微信ID：high3c）发现，在寿险公司纷纷发力个险渠道、寻求多元化渠道的背景下，前海人寿对成本难以控制的银行代销渠道的依赖“不降反升”。

资料显示，2016年及2017年1季度，前海人寿银保渠道占比分别为94.52%、95.41%。

蓝筹股上涨驱动投资收益

2016年，前海人寿的保险业务收入为220.45亿元，投资收益高达168.46亿元。今年一季度，前海人寿又实现投资收益37.34亿元，期间保险业务收入为134.84亿元。

2016年高达12.9%的投资回报超过不少业内同行，而这与蓝筹股的持续上涨密不可分。保监会公布的数据显示，2016年保险行业投资收益率仅为5.66%。

公司秘闻（微信ID：high3c）注意到，前海人寿的投资结构也在悄然改变。2016年末，前海人寿在的权益投资占比为21.26%，较2015年的32.74%有所下降，但长期股权投资在大幅上升。从2014年至2017年3月，长期股权投资在资产结构中的占比由不到4.7%升至16.7%。

前海人寿的投资资产结构

在此背后，前海人寿在资本市场举牌的部分上司公司渐渐列为联营企业，包括万科、南玻集团、韶能股份、中炬高新等，对企业的投资也由“可供出售金融资产”转入“长期股权投资”。

与此同时，前海人寿的投资性房地产金额迅速增加。去年，其投资性房地产值为416.5亿元，今年一季度增长至457.6亿元。

评级报告显示，前海人寿的投资性房地产项目中，商业不动产占到了90%，集中在北上广深西安、南宁等一线及二线发达城市、经济活跃地区的核心地段，未来收益易受地产市场波动影响。

退保支出增至195亿，流动性风险增大

长期股权投资和投资性包地产占比较高，中债资信认为会对前海人寿的现金流造成一定影响。

由于万能险业务暂停，面临满期给付的前海人寿，此曾被曝出“600亿退保”危情。

在彼时坊间流传的文件中，前海人寿表示，“2017年我司预计将有600亿元的退保金额”，并请求保监会在一定销售额度范围内恢复万能险新业务的销售以及新产品的申报。此外，文件还指出，前海人寿面临现金流风险。