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王健林出卖资产背后:国有金融机构担忧万达债务兑付(3)

2017-07-17 17:35:44      参与评论()人

说万达卖掉的是主营业务,一点都不夸张。在市场看来,这些业务却都是“烧钱机”。万达文旅项目一直需要后续投资,超过“迪斯尼”更是遥遥无期,而万达也缺乏足够的酒店管理经验,酒店出现了泄露客人信息这种事,实属行业罕见。

但是,纯粹用“太烧钱”这样的理由来解释这笔交易,显然太单薄了。尤其是对于王健林这个“档次”的企业家来说,更是如此。

国有金融机构的转向

万达卖掉文旅和酒店项目,最常见的一种解释是,是迫于“按时”回归A股的压力。

整个大万达即万达集团,旗下的产业板块众多,但其控股的上市公司目前只有两家,一家是在A股上市的万达电影,装入的是影院资产,另一家是在港股上市的万达酒店发展,装入的是部分海外地产、酒店业务。

此前,还有一家是万达商业,曾在港股上市,装入的是万达真正的主营,即商业地产。2016年9月,万达商业从港股私有化退市,希望重新登陆A股。

万达商业在香港退市之前,曾和投资机构有对赌协议,即保证在A股的重新上市的时间,以便于投资人后续退出。否则,将承担对应的“责任”。

据一份《万达商业私有化投资基金推介说明书》显示,如果私有化(退市)完成两年后未完成A股上市,那么万达集团或其指定第三方提供以10%每年(单利)回购 (由万达集团提供回购保证)。如未能成功IPO,扣除各项税费后投资者预期可获得最高不超过 5.5%的收益。

此外,若万达商业成功私有化之后,未能如约在国内实现上市,万达集团将会以每年10%向基金回购全部股权,费用前总回报约为20%,而需扣除主要费用,如利息、过桥、承诺函、2年管理费及通道管理费等开支,预计扣除费用总计约为16.5%-20%。

通俗来说,这些两个条款意味着万达最好在2018年9月(退市于2016年9月)之前在A股上市,否则将支付巨额的回购款、利息和相关费用。如果最终上市失败,那么成本会更高,万达未来的现金流将更加吃紧。

目前,万达商业的确进入了A股的排队名单,但无奈被监管部门归为“地产类”,而地产类并不是监管鼓励的上市对象。所以,外界认为,卖掉文旅和酒店项目主要要剥离“地产属性”,扫清上市的政策性障碍。