摩根士丹利：融创收购的万达文旅资产包净利或达15%-20%

上周，融创宣布分别斥资296亿元和336亿元拿下万达13个文旅项目91%的股权和76家酒店的全部股权。13个文旅项目的总建筑面积合计约为5897万平方米，其中自持面积约为924万平方米，可售面积约为4973万平方米。76家酒店总建筑面积为324.9万平米，总房间数量为22920间。股东大会将举行以批准本次交易的执行。万达将向融创提供金额为296亿、期限为三年期、利率为三年期基准利率的委托贷款，这将减轻融创的现金流压力。对于13个文旅项目，融创与万达将分别负责可售物业的销售和自持物业的运营。

摩根士丹利发布研究报告称，这是一项好收购，将为融创带来正面影响。基于4970万平米的土地储备，摩根士丹利估算，按照当前市场每平米15500元的均价，这些可售资产价值约合7700亿元。

摩根士丹利预测，本次收购资产每年可带来510亿人民币的销售额，融创2017年的预期销售额将达到2500亿元。因此，他们预测整个文旅资产包会达到15%-20%的净利率，这是基于其收购的成本和现在市场售价所得出的。13个文旅项目预计将增加融创610亿的净资产价值，为此，摩根士丹利给出了1050亿人民币净资产价值，按照40%的折现率，摩根士丹利得出每股18.5港币的目标价。